Strategy 比特幣帝國：持有超 68.7 萬枚 BTC，如何保持全球最大企業持倉寶座？

在加密貨幣世界中，有一家公司的名字與比特幣緊密相連——從前稱為MicroStrategy，現已更名為Strategy。這家公司不僅在2020年率先將比特幣作為企業儲備資產，而且通過持續的大規模購買，建立了一個令整個行業矚目的“比特幣帝國”。

截至2026年1月11日的最新監管文件顯示，Strategy再次投入約12.5億美元，購入13,627枚比特幣，使其比特幣總持有量達到 687,410枚，总投入成本約為518億美元，平均每枚比特幣的持倉成本為75,353美元。

持倉現狀

Strategy的比特幣持倉已達到驚人的規模。這家公司的最新舉動繼續鞏固其作為全球最大企業比特幣持有者的地位。

根據2026年1月5日至1月11日期間提交的監管文件，該公司新增購入13,627枚比特幣，投入資金約12.5億美元，平均購買價格為每枚91,519美元（含費用）。這項購買使其比特幣總持有量增至687,410枚，總投資約518億美元。這一持倉規模意味著Strategy持有超過比特幣總供應量2100萬枚的 3.27%，這是在任何資產類別中都極為罕見的集中持倉水平。

這一大規模持倉是在持續數年的積累策略下形成的。從2020年8月的首次購買開始，Strategy逐步建立了這一龐大的比特幣財庫。

資本引擎

Strategy持續購買比特幣的背後，是一套創新的彩票融機制，這構成了其“資本引擎”的核心。該公司開創了通過資本市場為比特幣積累提供資金的模式，使其能夠持續擴大持倉而不完全依賴營運現金流。最新一輪購買的資金來源充分體現了這一策略。在截至2026年1月11日的一周內，Strategy通過出售股票籌集了12.5億美元。

具體而言，該公司出售了6,827,695股MSTR A類普通股，淨籌資11.3億美元；同時出售了1,192,262股STRC可變動利率A系列永久Stretch優先股，淨籌資1.191億美元。這種融資能力的關鍵在於Strategy已建立的資本市場信譽。市場對該公司比特幣策略的認可，使其能夠以有利條件發行股票和優先股，然後將所得資金直接轉換為比特幣。

截至2026年1月11日，Strategy仍有可觀的融資空間支持未來可能的增持。其STRK優先股尚有超過203億美元的可用發行額度，STRD有40億美元，STRC有39億美元，而STRF則有16億美元。

此外，該公司在MSTR普通股場內發行計劃下，仍保留超過102億美元的可用額度。這種多層次資本結構使公司能夠彈性籌資，並在普通股與多種優先股之間分散融資來源。

競爭壁壘

Strategy之所以能夠在企業比特幣持有領域保持絕對領先，是因為它建立了一系列競爭對手難以複製的結構性優勢。這些優勢形成了一道幾乎無法逾越的競爭護城河。

最大的優勢來自於時機和成本基礎。Strategy在2020年首次購買比特幣時，價格僅在9,000至10,000美元區間，而現在比特幣價格已經數倍於此。任何試圖建立類似規模持倉的企業都需要部署指數級更多的資金來獲得相同數量的比特幣。例如，完全匹配Strategy當前的687,410枚比特幣持倉，按照當前市場價格（以Gate行情數據，截至2026年1月13日，比特幣價格約為91,500美元）計算，需要超過 629億美元 的資金。

除了財務優勢，領導層信念 也是一個無形但決定性的因素。Michael Saylor曾公開表示其意圖“永遠買比特幣”，完全沒有出售策略。這種罕見的公開承諾為整個組織定下了基調，使公司能夠承受市場波動而不偏離既定戰略。

最後，營運基礎設施 构成了另一道競爭壁壘。經過近五年的實踐，Strategy已建立起機構級的比特幣管理能力，包括多簽冷存儲、安全協議以及與頂級場外交易所的合作關係。

市場影響與估值

Strategy龐大的比特幣持倉不僅影響了其自身估值，也對整個比特幣市場產生了深遠影響。作為企業持有比特幣的典範，它的行動和表現被廣泛視為機構採用比特幣的風向標。

儘管持有大量比特幣，但Strategy的股價仍存在有趣的現象。截至2026年1月10日的數據顯示，該公司的企業價值僅反映了其比特幣持倉略低於 96% 的價值。這意味着市場對其比特幣資產給予了一定折價，基本每股淨值倍數為0.739，攤薄後每股淨值倍數為0.823。這種折價可能反映了市場對比特幣波動性的擔憂，或是機構投資者對這類特殊資產配置方式的謹慎態度。

Strategy的大規模購買行為也影響了比特幣的市場結構。該公司使用專為吸收大額訂單而設的場外交易平台執行購買，避免了在公開市場造成價格波動，反而減少了流通供應。

未來展望

Strategy的比特幣策略正處在一個不斷發展的市場環境中，未來路徑將受到多重因素影響。機構對比特幣的採用正在加速，這為Strategy的策略提供了更廣泛的市場認可。

多家機構發布了對比特幣價格的樂觀預測。CF Benchmarks研究主管Gabe Selby表示，受機構買盤和2026年宏觀經濟向好影響，比特幣價格預計將從目前的約9萬美元上漲 15%至10.2萬美元。更為樂觀的預測來自伯恩斯坦分析師Gautam Chhugani，他認為比特幣在2026年可能達到15萬美元，並在2027年達到峰值20萬美元。

這些預測背後的邏輯是比特幣購買動力的結構性變化：從“周期性投機”轉向“戰略性資產配置”。隨著現貨ETF的通過和主權國家採用率的提升，比特幣正逐漸成為機構和主權基金的配置資產。

對於Strategy自身而言，該公司似乎沒有放緩積累比特幣的腳步。其公開表態和融資能力都表明，它計劃繼續執行這一戰略。

Strategy持有的比特幣數量已超過許多國家的外匯儲備，其比特幣佔公司市值比例成為行業關注焦點。在Gate交易所的行情頁面上，投資者可以實時追蹤比特幣的價格走勢，觀察這家企業巨頭的持倉價值如何隨市場波動。當其他公司還在考慮是否將比特幣納入資產負債表時，Strategy已經將它變成了自己的核心身份。這家公司的股價折價與比特幣持倉溢價之間的微妙關係，像一面鏡子反射出傳統金融與加密世界之間尚存的認知鴻溝。