美元強勢日圓連破158，市場對日本央行政策前景產生分歧

匯率刷新紀錄，政治變數增加壓力

進入2025年以來，美元/日元（USD/JPY）走勢凌厲。1月9日突破158關口後，截至1月12日已升至158.20，創造了年初以來的新高。這股上漲動能背後，既有美元自身的強勢支撐，也反映了日本國內的多重不確定性。

日本首相高市早苗計劃在23日的國會上推動解散眾議院，眾議院選舉極有可能在2月8日或15日舉行。這一政治變數令市場對日本未來政策方向的擔憂增加，進而加重了對日元的抛壓。

美聯儲態度轉向鷹派，美元獲得支撐

美元上漲的另一重要推手來自美聯儲政策預期的變化。去年12月的美國非農數據雖然新增就業僅5萬人，低於市場預期，但失業率意外下降至4.4%，形成了"冷熱交織"的局面。在這種背景下，市場對美聯儲降息的預期大幅收縮，目前普遍認為1月降息的概率極低，首次降息時間已延後至6月。這顯著提振了美元指數。

日本央行加息計劃陷入兩難

日本首相高市早苗一直強調要推行"負責任的積極財政"來刺激經濟增長，這種擴張性政策立場與央行可能的加息舉措之間存在明顯矛盾。數據顯示，雖然名義工資有所增長，但實際工資（剔除物價因素後）仍在下滑，自2025年1月以來已連續11個月出現負增長。這意味著通脹仍在蚕食居民購買力。

三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師植野大作指出了這種政策困境的隱患："央行在收緊，政府在放鬆，通脹可能難以快速回落。"在這種政策錯配下，日本央行的加息進程或將受到制約。

機構預測出現分化，升貶前景各有支持

關於日元匯率的後續走勢，市場參與者看法並不一致。

看空日元陣營認為貶值將繼續。三菱UFJ摩根士丹利證券預計日元在2026年底將再貶至160，日本福岡金融集團則預測匯率可能跌至1美元兌165日元。這些機構的邏輯是美元強勢難以逆轉，而日本央行政策滯後於形勢。

但也有機構堅持看多日元。野村證券預測日元將在2026年底升值至140（即美元/日元跌至140），其理由是特朗普政府預計將於2026年1月提名新任美聯儲主席，由於權力交接，美聯儲的降息周期可能比市場預期更長更頻繁，從而壓低美元。

三井住友DS資產管理公司首席宏觀策略師吉川雅幸則提示了一個轉折點："如果日本央行加息延遲的擔憂能夠化解、國內物價趨於穩定，日美利差收窄可能是推動日元反彈的關鍵。"換言之，政策面的改善信號一旦出現，日元升值的預期可能會被重新激活。

市場關鍵

這一輪日元貶值的本質是多種矛盾力量的對沖結果：美元強勢、央行政策滯後、政治不確定性。未來匯率方向最終取決於日本央行和政府的政策協調是否改善，以及美聯儲降息的實際進展。