全球咖啡供應激增超過乾旱擔憂，壓低市場價格

越南出口熱潮與巴西產量激增帶來阻力

咖啡市場正面臨重大阻力，全球供應前景的激增掩蓋了天氣相關的產量限制。根據Barchart的商品分析，3月阿拉比卡咖啡期貨(KCH26)今日下跌3.41%，而3月ICE羅布斯塔咖啡(RMH26)則下跌1.02%，反映出由充裕供應預期而非即時短缺所驅動的更廣泛看空情緒。

越南，全球主要的羅布斯塔生產國，已成為關鍵的價格壓力點。該國2025年的咖啡出口量同比激增17.5%，達到158萬公噸，顯示出強勁的產能。展望2025/26年度，越南羅布斯塔產量預計將攀升6.2%，達到3080萬袋，創四年新高，越南咖啡與可可協會預計若天氣持續有利，產量有望再增長10%。

巴西阿拉比卡產量反彈，儘管早期遭遇乾旱

儘管本週巴西中部地區降雨預報後，降雨擔憂有所緩解，但供應前景仍偏多頭。巴西作物預測機構Conab在12月將2025年收成預估上調2.4%，至5654萬袋，然而USDA預測2025/26年度則下降3.1%，至6300萬袋。這一差異反映出天氣條件的變化以及預測方法的不同。

巴西阿拉比卡主要產區米納斯吉拉斯早前的乾旱條件曾短暫推升價格。該地區截至1月2日的降雨量僅為47.9毫米，僅為歷史平均的67%。然而，這一短期供應擔憂已被長期產量增長預期所取代。

貨幣與庫存動態增加市場複雜性

美元走強，達到四週高點，進一步加劇商品價格的下行壓力。此外，儘管ICE追蹤的阿拉比卡庫存在11月降至1.75年來的低點398,645袋，但到週三已反彈至461,829袋，顯示供應狀況正趨於穩定。

由於先前的關稅影響，美國的咖啡進口仍受限。2023年8月至10月，美國從巴西的咖啡進口較去年同期下降52%，總量僅983,970袋。儘管關稅已降低，但美國咖啡庫存仍有限，對價格提供了適度支撐。

全球展望：創紀錄產量預測對市場情緒施加壓力

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1億3865.8萬袋。然而，USDA的預測則展現看多的供應前景：預計2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1788.48萬袋，同比增長2%。

這一紀錄包括不同區域的趨勢——阿拉比卡產量預計將下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到833.33萬袋。羅布斯塔的反彈主要由越南的擴張推動，成為市場看空壓力的主要來源。2025/26年度的期末庫存預計將較2024/25年度的2130.7萬袋下降5.4%，至2014.8萬袋，顯示儘管產量創新高，庫存壓力仍屬適度支撐。

越南出口動能、巴西產量回升與貨幣走勢的共同作用，為咖啡價格創造了一個充滿挑戰的環境，即使某些結構性供應限制仍然存在。