倫敦羅布斯塔咖啡市場面臨壓力，因供應預測上升與天氣緩解乾旱擔憂

全球咖啡供應激增重塑市場格局

咖啡市場正面臨重大逆風，供應端多重因素交匯，壓抑價格。3月阿拉比卡咖啡期貨 (KCH26) 下跌3.41%，而3月ICE羅布斯塔咖啡 (RMH26) 下跌1.02%，反映出兩大咖啡品種普遍走弱。倫敦羅布斯塔咖啡市場亦受到壓力，因主要羅布斯塔供應商預計產量增加，預示來季供應充裕。

天氣緩解與貨幣升值推動價格走弱

近期氣象預報大幅改變阿拉比卡咖啡的短期前景。巴西主要產區的降雨預測緩解了先前對水分不足的擔憂，此前這些擔憂曾支撐價格至較高水平。天氣預期的轉變與美元走強同步——美元達到四週來最高點——形成雙重阻力，對商品價格尤其是咖啡形成壓力。此組合已有效抹去先前由乾旱供應擔憂所帶來的溢價。

越南出口激增壓低羅布斯塔估值

越南羅布斯塔產業正對倫敦羅布斯塔咖啡市場及全球供應端施加顯著壓力。越南國家統計局報告2025年咖啡出口較去年同期增長17.5%，達到158萬公噸，凸顯全球最大羅布斯塔生產國的充足供應。這一供應豐富與2024年底的緊張狀況形成對比，當時咖啡價格曾因巴西乾旱擔憂而升至四週高點。

巴西產量展望與庫存動態

巴西阿拉比卡產量預期持續偏向充裕。12月初，巴西農業預測機構Conab將2025年收成預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。此上調暗示來年阿拉比卡供應充足，限制價格支撐。

庫存水準在2024年底波動後有所穩定。ICE阿拉比卡庫存於11月降至1.75年來最低的398,645袋，之後在1月中回升至461,829袋，達到2.5個月高點。同樣，羅布斯塔庫存從12月低點反彈至五週高點，顯示兩種咖啡的供應狀況皆有所改善。

美國進口動態與關稅影響

美國咖啡進口模式反映出先前關稅政策對巴西貨源的持續影響。在8月至10月關稅實施期間，美國從巴西進口咖啡大幅下降52%，總量為983,970袋。雖然關稅措施已經降低，但美國庫存仍受限，短期內進口復甦受到抑制，即使關稅降低。

產量預測指向創紀錄的全球產出

中期供應展望對價格偏空。越南2025/26年度咖啡產量預計較去年同期增長6%，達到176萬公噸 (2940萬袋)，創四年來新高。越南咖啡與可可協會預計若天氣持續有利，產量或再增10%，進一步提升羅布斯塔供應。

在全球層面，美國農業部外國農業服務局（(FAS)）於12月18日發布預測，2025/26年度全球咖啡產量創紀錄，達到1788.48萬袋，較去年同期增長2%。此總數中，組成結構出現顯著變化：阿拉比卡產量預計縮減4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量激增10.9%，至8333.3萬袋。巴西收成預計下降3.1%，至6300萬袋；越南產量則預計上升6.2%，達到3080萬袋，為四年來最高。

庫存縮減提供有限的價格支撐

全球庫存收緊的跡象在整體偏空的供應背景下提供有限支撐。國際咖啡組織（(ICO)）於11月7日報告，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋。然而，2025/26年度的期末庫存預計僅下降5.4%，至2014.8萬袋，顯示儘管庫存略有減少，供應仍較充裕。

巴西近期天氣緩解、全球產出創高、越南產量大增，以及倫敦羅布斯塔咖啡市場的逐步走強，皆預示未來數季價格仍將面臨壓力。