週二的就業數據和法院判決能否重新引發美國債券市場的混亂？

Poważne 挑戰等待美國債券收益率在星期五

價值30兆美元的美國國債市場正為可能的動盪星期五做準備。在經過數週的相對平靜後，投資者面臨兩個重要的催化劑：可能改變前景的最高法院裁決，以及12月就業數據的公布，這些都可能決定聯邦儲備的下一步行動。

最大的不確定因素：裁決關於關稅的前景？

第一個關鍵決策涉及行政當局對徵收關稅的合法性。在11月的聽證會中，法官們對總統根據1977年法律行使權力的懷疑態度表現出來。如果最高法院裁定反對——迄今為止產生了大量預算收入的關稅——市場可能會做出劇烈反應。

上一次，當法官們似乎不贊成(5十一月)的立場時，長期債券受到最大打擊。關於預算收入下降和國債增加的猜測，對其價格造成了壓力。然而，JPMorgan Chase & Co.的專家，包括Jay Barry，估計行政當局將尋找其他法律依據來恢復大部分關稅，這可能緩和對市場的影響。

在Kalshi的預測平台上，參與者估計法院維持關稅的概率僅為28%，以及立即退還已收取的收入的概率為40%。

就業報告：意外的疲軟還是穩定的確認？

另一個引起投資者關注的問題是12月的就業數據(8:30美東時間)的公布。彭博分析經濟學家的預測——非農就業新增70,000個職位，較11月的64,000個有所增加，而失業率則從4.6%降至4.5%。

疲軟數據的情景——顯示就業增長微弱或零增長——可能會劇烈改變市場預期。AmeriVet Securities的Gregory Faranello指出，這樣的情況下，一月降息的機率可能升至50%。目前，交易員僅將此類降息的概率定價為10%。

對美國債券收益率來說，聯邦儲備政策的未來也很重要。去年，債券的收益率達到6%，是自2020年以來的最佳表現，這得益於連續三次加息25個基點的降息。市場預計，下一次降息可能在6月，屆時Jerome Powell的任期結束，之後可能在年底再進行一次。

本週美國債券收益率會遇到什麼情景？

CreditSights的宏觀經濟和高評級投資策略分析師Zach Griffiths指出，波動性正在回歸。“由於缺乏經濟數據公布，市場曾經輕率。這種情況將會改變。”——分析師說。

目前，10年期國債的收益率在4.1%到4.2%的狹窄區間波動。如果就業數據令人失望，所有期限的收益率都可能下降，但短期收益率可能更具韌性——導致收益率曲線陡峭。

如果法院判決支持關稅，則會產生相反的效果：美國長期債券收益率上升，並且由於對預算平衡的擔憂，收益率曲線的結構可能變得更陡峭。

結論：債券收益率的不同路徑

星期五的兩個重要事件將考驗市場，市場已經維持了數週的平衡。就業報告的相對穩定結果和關稅裁決的不利結果，可能會以美國債券收益率下降（收益率降低，但財政壓力增加）作為結局——這是投資者應該做好準備的 scenarion。