當我們談論當前推動通貨膨脹的因素時，大多數人會聚焦於關稅。但這只是整個畫面的一部分——而且說實話，甚至不是最大的一部分。表面之下還有更多的因素在起作用。

以醫療保健成本為例。醫療費用的上升速度遠遠超過其他領域，使得其他因素顯得較為溫和。這是一種結構性壓力，並不像貿易戰那樣登上頭條，但它卻悄悄地滲透到各處的價格中。再加上房地產、能源和供應鏈的摩擦，你所面對的通脹環境比單純的關稅更為複雜。

這對於任何關注市場的人來說都很重要。當通脹被鎖定在預期中時，中央銀行就會陷入兩難境地。他們不能只調整一個政策杠杆來解決所有問題。理解這些層層疊加的壓力，有助於理解利率可能的走向——這對資產市場具有真正的影響。