市場動盪：美元領先，歐元和日圓在美國數據面前後退

美元月度高點：來自美國經濟意外利好的推動

最新的外匯市場動態講述了一個迷人的經濟背離故事。美元在週四達到四週高點，漲幅0.24%，由一系列超出預期的美國經濟指標推動。這一動態反映市場對比預期更具韌性的勞動市場的反應。

由Challenger服務公司公布的裁員數據顯示，同比下降8.3%，至35,553人，為近十八個月來最低。同時，失業救濟申請週數僅增加8,000，達到208,000，遠低於分析師預測的212,000。這些數字描繪出一個基本穩定的就業市場。

第三季度生產率加快至4.9%，幾乎符合預期的5.0%，並創下24個月來最大增幅。更為重要的是，單位勞動成本下降1.9%，遠高於預期的0.1%的下降。在貿易方面，10月的貿易逆差大幅縮減至294億美元，超出預期的擴張至587億美元，是自2009年以來最狹窄的差距。

然而，在這些上行動力背後，市場仍在為中期貨幣政策放鬆的情景定價。聯邦儲備局1月底會議降息25個基點的概率仍然微薄，僅12%，而2026年的預期則是聯準會將總共降息約50個基點。這些強勁的當前數據與正常化前景之間的對比，造成市場緊張。

聯邦儲備局近期的流動性注入——自12月中旬起每月購買40億美元國債——已經開始影響2026年的預期。有越來越多的猜測認為，特朗普總統將任命一位偏擴張的聯邦儲備局主席。Kevin Hassett，現任國家經濟委員會主任，被視為主要候選人，若當選將被市場普遍認為是偏寬鬆的貨幣政策的有利決策。

歐元承壓：信心下降與前景黯淡

歐元兌美元週四震盪，跌至四週低點，跌幅0.21%。美元的強勢以及令人失望的數據共同打擊歐元，顯示歐元區經濟日益脆弱。

歐元區12月經濟信心指數意外下滑，下降0.4點至96.7，預期將升至97.1。這一惡化伴隨去年11月生產者物價指數大幅下跌1.7%（年增率），為13個月來最深的收縮。這些信號共同暗示歐洲央行將不得不維持寬鬆立場。

並非所有數據都不利。歐元區11月失業率意外下降0.1個百分點，至6.3%，違背預期的穩定。德國工廠訂單月增5.6%，遠高於預期的1%下降，為11個月來最佳表現。歐洲央行的年度通脹預期維持在2.8%，略高於預期的2.7%。

歐洲央行副行長Luis de Guindos表示，現行利率仍然適當，並確認整體通脹率約為2%，服務業則顯示溫和。市場不預期2月5日會議會有25個基點的加息。這一立場對日圓和其他新興貨幣的壓力仍然至關重要。

日圓因多重不利因素而貶值

美元週四升值0.14%對日圓，延續日圓貶值趨勢，反映內部經濟與地緣政治動態。日本12月經濟數據未達預期，消費者信心收縮，實質工資表現不佳——這些都支持日本銀行維持寬鬆貨幣政策的論點。

美國國債收益率上升進一步壓低日圓，形成利差，吸引資金流向美元的套利交易。同時，中日之間的地緣政治緊張也增加了不確定性。北京對可能用於軍事用途的出口管制措施，針對日本的相關材料，作為日本首相關於台灣入侵可能引發軍事行動的回應。這些貿易禁令對供應鏈和日本經濟構成重大風險。

日本的財政前景也進一步惡化。高木文部大臣批准了一份122.3兆日圓（約7800億美元）的預算，創下歷史新高，並大幅增加國防支出。市場預期日本銀行在1月23日的會議上不會加息。

黃金與白銀下跌：美元強勢壓制避險資產

2月COMEX黃金期貨收盤下跌1.80美元（0.04%），3月白銀期貨則下跌2.469美元（-3.18%）。這是兩者連續第二天下跌，主要原因是美元指數升至四週高點，觸發多頭平倉。

另一壓力來自大宗商品指數調整的擔憂。花旗集團預計，BCOM和S&P GSCI指數的調整將分別從黃金和白銀期貨市場撤出約68億美元資金。美國國債收益率上升也加劇了這些壓力，形成對無收益資產如貴金屬的不利環境。

儘管技術面惡化，貴金屬仍有堅實的基本支撐。由於美國關稅不確定性和烏克蘭、中東、委內瑞拉的地緣政治風險，避險需求依然強勁。預期聯邦儲備局在2026年將採取更偏寬鬆的政策，尤其如果新任主席偏鴿，將進一步支撐黃金與白銀作為價值儲存的資產。

聯邦儲備局的流動性注入正提升貴金屬作為購買力保護的吸引力。中國央行12月增加了3萬盎司的黃金儲備，達到7415萬盎司，連續第14個月累積。世界黃金協會報告，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比上一季度增長28%。

投資者對貴金屬的興趣持續升溫。黃金ETF的持倉在上週二達到過去3.25年來的最高點，白銀ETF則在12月23日觸及過去3.5年的高點。這些資金流入水平顯示，投資者仍將貴金屬視為多元化策略中的價值儲存工具，儘管短期美元走強帶來壓力。