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稳定币脫鈎從來都不是意外,這背後有套逃不掉的底層邏輯。
圈裡摸爬滾打8年,看過太多穩定幣失手的場面。从LUNA一夜清零,到USDC因硅谷銀行風波跌破0.87,再到最近USD1的跳水,每一次都是同一個故事的不同版本。
關鍵問題是:穩定幣的"穩定"到底靠什麼?許多人誤以為這是程式碼或資產的問題,其實核心從來就是市場信心。無論採用法幣儲備還是算法調節,一旦信任崩塌,所有技術手段都形同虛設。
USD1這波下跌,本質是遭遇了流動性擠兌。當大量用戶集中售出時,做市商直接失蹤,訂單簿深度急劇萎縮,價格隨之暴跌——這和2025年10月USDe的閃崩如出一轍。
更現實的一點是,沒有人能無條件護盤。算法穩定幣一旦陷入死亡螺旋就回天乏術,中心化穩定幣也可能因儲備流動性問題翻車。做市商在極端行情下更是一毛不拔,風險全壓給了散戶。
這就是穩定幣的真面目——信心脆弱時刻,所有承諾都只是紙面上的數字。