多年来我一直在場外觀察，堅持認為這家公司的估值荒唐透頂。放在傳統車企的框架下，確實荒唐。但如果你把它看作一個垂直整合的AI帝國，唯一的上市入場口？那就沒那麼離譜了。我已經建立了頭寸。

大多數人只看到了表面——銷售數字、產能擴張這些老套路。但真正的秘密藏在數據裡。每輛車都在源源不斷地生成數據，這些數據反過來喂養模型，讓系統變得更聰明。競爭對手需要花幾年時間複製這個閉環，而人家已經在這條路上走了十年。

這種數據累積形成的護城河不是什么行銷術語。它是實打實的競爭優勢——越多的用戶→越多的數據→更強的模型→更好的體驗→更多的用戶。這個循環一旦轉起來，新進入者就只能在後面吃灰。

從這個角度看，估值邏輯就不是基於銷量，而是基於誰能在AI時代掌握數據的話語權。