Coinbase 13億美元的年度收益面臨風險，因為CLARITY法案辯論威脅到穩定幣獎勵模型

Coinbase 面臨關鍵時刻，立法者正推動限制穩定幣獎勵——這正是為平台帶來超過 13 億美元年收入的機制。美國參議院本週將對 CLARITY 法案進行審議，Coinbase 已表示如果立法限制平台激勵穩定幣持有的方式，可能會撤回支持。

收入引擎遭受攻擊

穩定幣獎勵已成為 Coinbase 商業模式的核心。該交易所主要提供 USDC 的收益，該穩定幣由現金和國債支持。對用戶來說，這些激勵促使他們將資產存放在平台上；對 Coinbase 而言，這代表一條穩定的收入來源，預計到 2025 年超過 13 億美元。這種賺錢機制在交易活動低迷時尤為重要，能提供穩定收入，不受市場波動影響。

Coinbase 持有的 USDC 背後公司 Circle 的少數股權，進一步加深了其對維持穩定幣收益的財務利益。任何對獎勵的限制都可能直接影響用戶留存和平台盈利，使這場立法鬥爭對交易所的收入模式來說具有生死攸關的意義。

政治分歧所在

CLARITY 法案建立在已經制定的 GENIUS 法案之上，該法案曾建立聯邦層級的穩定幣規則，但禁止發行者直接支付利息。相反，它允許像 Coinbase 這樣的第三方平台提供獎勵——這是交易所現在堅持要保留的妥協方案。

然而，傳統銀行集團強烈反對。他們認為，收益型穩定幣直接與銀行存款競爭，威脅到他們的存款基礎。一些參議院提案將限制獎勵僅限於持牌銀行和信託機構，實質上切斷了平台激勵。

加密公司與銀行機構在這些條款上公開分歧。儘管一些加密公司已獲得國家信託銀行資格的有條件批准，但大多數平台仍缺乏這一監管護城河。對 Coinbase 來說，失去提供具有競爭力獎勵的能力，將削弱用戶參與度，並迫使其業務重組。

利害關係

Coinbase 可能撤回支持，可能會破壞圍繞 CLARITY 法案的脆弱兩黨共識。該法案代表美國試圖建立的最全面的數字資產框架，而失去一個受監管的主要交易所的支持，顯示出在創新與消費者保護之間存在更深層次的分歧。

國會現在必須調和不同利益：加密平台希望有彈性進行創新和競爭，銀行希望受到非傳統競爭的保護，監管機構則希望建立系統性保障。最終結果將重塑交易所的激勵結構以及穩定幣在美國金融體系中的運作方式。

隨著參議院審議的展開，CLARITY 法案的命運仍未可知。立法者是否優先考慮創新或銀行穩定，可能不僅影響 Coinbase 的收益模式，也將決定美國數字金融的整體架構。