日元贬值潮来势汹汹，美元兑日元已逼近159.45，创18个月新低。市场普遍关注162这一技术位置——一旦跌破，期权止损触发可能推高汇率至170附近。

对冲基金的押注姿态很明显：美元看涨期权成交量超看跌期权两倍，反向敲出期权已瞄准日元贬至165。相比之下，日本当局的口头警告效果有限。财务大臣虽声称"不排除任何措施"，但市场参与者早已给出了答案。

深层问题在于三方面的压力叠加。首先，日央行加息虽触及30年高位，却仍未扭转负实际利率局面，持有日元的吸引力持续走低。其次，高市早苗提前大选释放了财政扩张信号，自民党胜选预期进一步压低日元汇率。第三，日本虽坐拥1.3万亿外储，但真正可用于干预的现金仅1000亿，弹药储备捉襟见肘。

IMM数据显示日元投机头寸已趋中性，这意味着反弹动能正在衰竭。一旦汇率突破162，期权市场的自我强化效应会加快贬值进程。这轮日元保卫战，日本央行面临的选择已然有限。

日元波動對美元計價的加密資產波動率有直接影響，這是日本散戶和機構投資者不得不關注的鏈條。