各位，今晚有個大事件要發生——23點，關於特朗普關稅政策合法性的終審判決即將公布。根據最新市場數據，特朗普敗訴的概率已經攀升到72%，這直接關係到超過1300億美元的已徵關稅是否會被退回。聽起來是個利好消息？別急著慶祝，這次情況遠比去年複雜得多。

為什麼去年相同的政策會產生截然不同的市場反應？關鍵在於，市場底層邏輯已經徹底改變了。去年這個時期，特朗普的關稅政策推高了通脹預期，大宗商品價格隨之上升，風險資產隨之下跌。那時候如果關稅被判違法，市場會把它看作通脹壓力的解除，加密貨幣市場必然受益。

但現在情況就像解一個多層次的邏輯謎題。首先，這1300多億美元的退稅流程本身就充滿變數。退稅的對象是進口商，而非直接向市場投放流動性，效應完全不同。其次，退稅的具體規則——誰有資格獲得、額度多少、分期時間——目前還處於不確定階段。

更值得警惕的是白宮早已放出風聲：即便敗訴，特朗普政府也不會就此罷休。他們手中還握著多張牌，比如1974年貿易法第122條款——這條款此前從未被激活過，但一旦使用，150天內就能直接徵收15%的關稅。這意味著表面上看起來的政策轉向，實際上可能只是換了一種法律形式繼續推進。

底層邏輯就是：貿易政策的不確定性已經被徹底鎖死了。無論今晚的判決結果如何，市場都面臨著持續的政策反覆。在這種背景下，合約持倉者需要特別謹慎——這種程度的不確定性，足以引發類似合約交割日的那種劇烈波動。今晚不要盲目操作，關鍵是要理解政策背後的真實意圖，而不是被單個消息牽著鼻子走。