USD/JPY 盤整154：美元持穩，東京對利率保持謹慎

美元/日元在本週一的亞太交易時段維持在154.05附近的漲幅，鞏固在反映華盛頓與東京政策分歧的水平。美國聯邦儲備局（Fed）保持其3.75%-4.0%的區間立場，採取防禦性姿態，而日本銀行（BoJ）則持續踩下貨幣正常化的煞車。

BoJ停止升息預期

日本銀行行長上田和夫在十月會議中明確表示，日本央行並不急於行動。儘管將利率維持在0.5%，上田強調在未來任何行動之前，他需要“更多資訊”，特別是關於2026年春季薪資推動的情況。這種謹慎意味著自去年一月以來，已連續第六次會議未調整利率政策。

市場預期會有更激進的語調，但上田傳遞了一個混合訊息：BoJ“對升息沒有偏見”，但也未明確何時升息。這種模糊性壓低日圓，並有利於美元，形成一個美元/日元的套利交易在技術層面獲得支撐的環境。

Fed維持溫和縮減，但鮑威爾關閉12月門

在美國方面，鮑威爾（Jerome Powell）調整了對未來降息的預期。在2024年第二次降息後，聯邦儲備主席表示12月進一步降息“並非不可避免的結論”。這一語調轉變已產生效果：根據CME FedWatch，聯邦基金期貨目前僅反映約63%的概率在12月降息，而一週前則為93%。

美元的這一升勢受到美國國內政治不確定性的進一步推動。政府關門已經持續六週，尚未找到解決方案，可能引發經濟壓力，並在短期內將資金流向美元。

日圓作為避險資產：超越數字的意義

日圓仍被視為在市場波動時的首選避險資產。其作為防禦性貨幣的聲譽意味著每次地緣政治或金融動盪都會加強其相對於較高風險資產的價值。以日本儲備資產的市值計算，一兆日圓仍是日本財政實力的象徵數字，儘管2013-2024年過去的超靈活貨幣政策大幅削弱了其相對購買力。

這一切的分歧解釋了所有

美國與日本10年期國債收益率差距的擴大，是推動美元/日元的主要動力。當Fed維持較高利率時，收益率差仍有利於美元。過去十年，BoJ的超靈活政策擴大了這一差距；如今，逐步縮減的政策正在縮小差距，但速度尚不足以扭轉趨勢。

本週展望

美國的ISM製造業PMI數據將於今日公布，可能引發波動。數據疲弱可能重新點燃12月降息的預期；而強勁的數據則會加強美元的強勢。同時，任何來自BoJ關於下一次升息時程的訊號(預計不早於2025年)，都將在未來幾個月內成為USD/JPY動態的關鍵因素。