日本央行剛剛宣布計劃出售其ETF持倉。聽起來很直觀，對吧？但情況並非如此。按照他們目前討論的速度，這個退出過程可能會持續超過100年。

想想那實際意味著什麼。日本銀行多年間通過積極的貨幣政策累積了大量的ETF持倉。現在他們面臨的現實是，如何在不 destabilize 市場的情況下退出這些持倉。數學非常殘酷——即使以一個謹慎、逐步的出售速度來看，時間範圍也遠遠超出目前在金融界工作的人所能想像的。

這不僅僅是關於一個中央銀行的問題。它反映出一個更大的圖景：當多年的刺激計劃需要逐步退出時會發生什麼？資產持有者——無論是政府、機構還是市場——都在應對流動性限制和退出策略。這種逐步的方式傳達出謹慎的信號，但也暗示著這些持倉已經變得多麼龐大。

對於任何追蹤貨幣政策流動及其在資產類別中的連鎖反應的人來說，這是一個提醒：央行行動投下的影子非常長遠。