## 原油達到月度高點：伊朗衝突推升每桶油價

地緣政治緊張局勢成為能源價格上漲的主要推動力。2月合約的WTI原油價格上漲3.10%，而RBOB汽油則上漲2.00%，兩者均達到月度高點。在伊朗抗議活動升級以及美國政府對示威者安全的強烈表態背景下，投資者擔心油供可能出現中斷。考慮到伊朗每日產量超過300萬桶，即使是輕微的升級也對全球市場構成嚴重風險。

除了地緣政治緊張，強勁的美國經濟數據也為油價提供額外動能。12月失業率降至4.4%，超出分析師預期，而密歇根大學1月消費者信心指數升至54.0。這些數據顯示全球最大經濟體對能源的需求依然堅挺。美元指數達到四週高點，但並未阻止油價的上漲。

### 市場機制放大價格波動

除了對供需缺口的預期外，裂解價差（crack spread）升至三週高點，促使煉油廠積極購買原油並增加汽油和馏分油的產出。主要商品指數的年度調整也將產生影響：花旗集團預計，未來一週，BCOM和S&P GSCI指數的調整將吸引約22億美元的原油期貨投資。

與多頭因素相反，沙烏地阿拉伯已連續第三個月下調2月供貨的Arab Light原油價格，反映出對需求疲軟的擔憂。摩根士丹利調整預測，預計全球原油過剩將在今年中達到高峰。該行將第一季度的油價預測從每桶60美元下調至57.50美元，第二季度亦從60美元下調。

( 結構性供需變動

Vortexa數據顯示，停泊油輪上的原油存量較前一週減少3.4%，至1.1935億桶。在美國，截至1月2日的原油庫存較五年平均季節性水平低4.1%，而馏分油庫存則下降3.1%。同期，美國原油產量僅略低於11月的高點，維持在1381萬桶/日。EIA將2025年美國原油產量預估上調至1359萬桶/日，並且本週的鑽井活動增加了3口新井，達到412口。

中國需求依然旺盛：12月原油進口較11月增長10%，達到創紀錄的1220萬桶/日，主要用於補充戰略儲備。OPEC+暫不擴大產量，直到2026年第一季度，僅恢復了2024年初削減的220萬桶/日中的一小部分。OPEC12月產量增加4萬桶/日，達到2903萬桶/日。

) 制裁與升級對全球供應的影響

烏克蘭的無人機和導彈攻擊已波及至少28座俄羅斯煉油廠，過去四個月內，新的美國和歐盟制裁措施限制了俄羅斯的油品出口能力，尤其是針對俄羅斯油輪和油氣基礎設施。國際能源署（IEA）預計，2026年全球原油過剩將達到創紀錄的3815萬桶/日，而2025年則超過2000萬桶/日。與此同時，OPEC調整了第三季度的預測，將原本預期的40萬桶/日短缺轉為50萬桶/日的過剩，顯示市場正進入新階段。