2025年加密市場四個關鍵詞：從特朗普效應到預測狂歡

2025年即將收尾，這一年被稱為"加密大規模應用元年"，回顧四個季度的波瀾起伏，用四個關鍵詞來總結這一年的市場演變。

整個年份充斥著大量不同尋常的事件：從1月初特朗普就職美國總統，到4月的貿易關稅衝突；從DAT（數字資產信託）熱潮中企業獲得數百億美元收益，到ETH、SOL等生態的繁榮與衰退；從股票代幣化平台的崛起被視為"DeFi與傳統金融完美融合"，到傳統納斯達克交易所也加入代幣化熱潮；從某些鏈上衍生品平台的興起，到兩家估值超過100億美元的預測市場平台崛起；從穩定幣新法規到PayFi浪潮，從加密IPO到加密ETF的常態化……

在資本、關注度與監管機構的無盡博弈中，加密產業的年輪又增厚了一圈。這一年既不是純粹的牛市，也不是熊市，反而像是一隻跳躍的猴子——在特朗普及眾多威權政府的影響下，上下波動劇烈。有人從頂峰跌落，有人乘勢而上，關於勝負的答案可能要等待2026年的"加密投資回憶錄"來揭曉。

第一季度：特朗普效應與政策框架深化

新總統與市場的首次互動

1月，特朗普正式就職。在去年選舉後的熱潮延續下，比特幣短暫整理後再度接近10萬美元大關。特朗普就職前三天，一個官方Meme幣——TRUMP——引發了年度第一波財富浪潮。

那個上午印象深刻：團隊首次分享TRUMP合約時，其完全攤薄估值（FDV）僅約40億美元。但在"總統被黑了嗎？"“美國總統發幣？”"特朗普想在就職前套現？"等各種猜測中，TRUMP的市值迅速突破100億、300億，最終達到800億美元以上。大量Meme幣交易者借此機會賺取巨額利潤，部分交易者獲利甚至超過2000萬美元。

這是特朗普個人影響力對市場的第二波推動——第一波始於2024年11月的大選勝利。1月20日，比特幣再次創歷史新高，衝至109800美元。市場普遍認為特朗普將是"第一位加密友好總統"。

然而，有句古話講得好——“水能載舟，亦能覆舟”。特朗普的到來不僅帶來宏觀政策和監管的積極信號，也伴隨著其家族加密項目的爭議與操縱。

監管框架的真實進展

在加密政策上，特朗普兌現了部分承諾：

• 將SEC主席換成Paul Atkins，該人物長期支持加密產業
• 任命David Sacks擔任白宮AI和加密事務特別顧問
• 推進穩定幣監管法案（原稱GENIUS法）的通過

最引人注目的是"比特幣國家戰略儲備"議題。3月初，特朗普簽署行政命令，宣布建立美國比特幣戰略儲備，資金來自美國政府沒收的加密資產。他特別強調此舉"不會增加普通公民的稅收負擔"。

然而預測市場的結果令人失望——在一個知名預測平台上，“特朗普上台100天內建立BTC儲備"的合約最終結算為"否”（理由是政府沒收資產不符合儲備定義）。這引發了社群的廣泛失望和批評。

與此同時，"內幕交易者"在某鏈上衍生品平台上靠"比特幣儲備"新聞的信息差獲利數百萬美元，精準的建倉和平倉時機暴露了信息不對等的問題。

第一季度的其他大事件還包括：

• 某鏈上衍生品平台發放了年度最慷慨的空投，引發DAO參與者的羨慕
• 某大型交易所成為朝鮮黑客組織的攻擊目標，損失15億美元
• 以太坊基金會因決策風波更新領導層，新任主席由前任執行官Aya擔任

第二季度：DAT熱潮與穩定幣突破

貿易戰與市場震盪

4月初，特朗普發動全球"關稅貿易戰"，全球經濟形勢趨緊。4月7日"黑色星期一"，美國股市單周蒸發超過6萬億美元，其中"七巨頭"科技股損失超過1.5萬億。

加密市場也難以幸免。經歷一個月的波動後，市場終於崩潰：比特幣跌破8萬美元，最低至77000美元；以太坊跌至1540美元，創下2023年10月以來的低點；整個加密資產總市值跌至2.6萬億美元，日跌幅超9%。

DAT熱潮的啟動

在市場深度調整和機構改革後，以太坊迎來了復甦機遇。正是從這個時期開始，一股強勁的力量驅動了市場——數字資產信託（DAT）概念的爆發。

5月末，在某知名以太坊生態建設者的號召下，一家上市體育行銷公司宣布變更主營業務，成為首家"以太坊數字資產信託上市公司"。此舉點燃了導火索。

到了6月底，隨著某穩定幣交易所的IPO成功以及股價10倍上漲，穩定幣和加密相關上市公司概念吸引了傳統金融市場的關注。香港交易所內的穩定幣相關股票大幅上漲，JD.com、螞蟻集團等巨頭宣布進軍穩定幣領域，引發市場熱議。

隨著這股熱潮，以太坊終於擺脫長期下跌，價格逐月上升，最終在數月後創出4800美元的歷史新高，接近5000美元大關。

DAT概念延伸到更多幣種——比特幣DAT由某資產管理巨頭率先發起，隨後某華爾街知名分析師與某礦業上市公司也加入戰局。以太坊DAT企業數量激增至近70家，其中：

• 某礦業公司領先，持有386萬枚ETH
• 某體育行銷改組公司穩居第二，持有超86萬枚ETH
• 某新興公司排名第三，持有超49萬以太坊

值得注意的是，這三家DAT企業的以太坊持有量遠超以太坊基金會（不足23萬枚）。

此後SOL DAT、BNB DAT及各類山寨幣DAT紛紛上市，股價如過山車般上下波動。經歷初期FOMO和市場冷靜後，這些DAT公司陷入困境——許多企業帳面虧損數十億美元，且由於缺乏實際業務，市值甚至低於所持加密資產價值（淨資產溢價率跌破1）。DAT熱潮在最炙熱時沒有人理解茨威格的名言——“命運贈與的禮物，早已暗中標好了價格”。

第三季度：代幣化股票與預測市場雙輪驅動

傳統股票在鏈上的新生

繼某穩定幣企業IPO的成功後，代幣化股票交易迎來真正的突破。7月初，兩家知名交易所通過某代幣化股票平台，正式推出數十種美股代幣交易（包括蘋果、特斯拉、英偉達等），標誌著"最後一公里"的打通——美股交易第一次真正搬到區塊鏈上。

這對許多加密原住民來說意義重大。2024年初的比特幣現貨ETF和7月的以太坊現貨ETF，讓加密交易者獲得了"正式投資者"的身份；而代幣化股票平台的出現，則讓"普通加密交易者"首次能在鏈上直接交易傳統資產。

某資產管理巨頭隨後自主發行了代幣化股票產品；更令人矚目的是，擁有超過10萬億美元季度交易量的傳統交易所也向美國證券交易委員會提出申請，要求推出代幣化股票交易服務——這表明傳統金融巨頭不再觀望，而是積極參賽。

鏈上衍生品與穩定幣的雙峰對峙

在加密原生領域，兩股力量也在較勁：

衍生品平台的擴張：繼某知名鏈上衍生品平台之後，某BNB生態的競爭對手發動了凶猛的"增長攻勢"，創造了又一個財富神話——許多交易者為錯過而後悔。

穩定幣生態的激進擴展：某宣稱"獲得Tether CEO支持"的穩定幣公鏈進行了"儲蓄激勵活動"，以極其慷慨的空投策略吸引資金——投入1美元即獲超9000美元的代幣獎勵，折合900倍收益。同時，某加密項目家族推出的WLFI代幣（背景為先前成功的穩定幣USD1生態）給投資者帶來6倍收益，公募價格僅0.05-0.15美元。

在那個時刻，所有人都被無限的可能性迷住了眼睛。

第四季度：流動性危機與預測市場覺醒

"十一"大崩盤與市場轉折

10月初，比特幣創下新高——126000美元，市場期待傳統的"十月上漲月"。然而10月11日打破了所有期待——一場"史詩級清算"比以往任何崩盤都更激烈。

根本原因再次指向特朗普：前一晚他宣布將關稅提升100%，市場恐慌指數劇增。美國三大指數全線下跌：納斯達克跌近3.5%，標普500跌2.7%，道瓊斯跌1.9%。

加密市場遭受重擊：比特幣24小時內跌至101516美元（跌幅16%），以太坊跌至3400美元（跌幅22%），SOL暴跌31.83%。山寨幣更是"血流成河"。這次清算規模之大遠超往昔——整體清算規模達300-400億美元，超過此前3月12日、5月19日、9月4日等次崩盤。

然而危機孕育機會。在這場混亂中，做空BTC或在底部抄底的交易者獲利數百萬美元。市場開始流行"TACO交易法則"（Trump Always Chickens Out，“特朗普總是退縮”）——即做空特朗普的激進言論。

預測市場的雙巨頭時代

隨著TACO交易法則再次驗證，市場緩慢復甦，但許多散戶已經出清頭寸，黯然離場。

在這個困難的市場環境下，預測市場平台成為為數不多的熱點。多個預測交易平台的估值在數月間急速上升：

• 某預測市場平台在最新一輪E輪融資（由某知名風投主導，融資規模10億美元）後，估值達110億美元
• 另一家預測平台（曾在2024年大選中成功預測特朗普勝利，獲得紐交所母公司的投資）正在尋求新一輪融資，估值目標為120-150億美元

這兩家平台成為預測市場領域的"雙寡頭"。市場再次回到這些預測平台——它們曾準確預測2024年大選結果，如今又成為加密大規模應用過程中的新支點。

展望2026：政策與資本的持續博弈

展望未來，美國監管政策和傳統金融的態度仍將主導加密市場的"漲落起伏"。我們這些加密探尋者，唯一能做的就是跟隨趨勢，在其中尋找屬於自己的財富。