2026 鐵礦石市場展望：駕馭供應轉變與需求壓力

隨著我們邁入2026年，鐵礦石市場正面臨一個關鍵轉折點。在經歷2024年9月低點反彈後，價格在2025年持續波動，受到供應壓力上升與需求基本面疲弱的雙重影響。隨著新產能的投產，以及各國全球鋼鐵產量呈現分歧趨勢，市場參與者應做好2026年下半年價格下行的準備。

全球鋼鐵產量格局與鐵礦石需求

理解鐵礦石的走勢需要分析各國的鋼鐵產量。中國主導全球鋼鐵產出，但越來越面臨結構性阻力。儘管其他國家正擴大產能——尤其是印度、巴西和俄羅斯部分地區——它們在鐵礦石方面仍自給自足，或採用較少原礦的鋼鐵生產方式。

歐洲的鋼鐵產量已趨於平穩，並轉向電弧爐以實現去碳化的目標。美國儘管鋼鐵需求較國內產量高，但進口的中國鋼鐵量很少，降低了關稅對鐵礦石市場的影響。需求與傳統供應來源之間的地理不匹配，對價格產生了重大影響。

2025：一個訊號混雜的年份

2025年鐵礦石價格開盤為每公噸99.44美元，至2月中旬升至107.26美元。3月的劇烈反轉使價格跌破100美元，4月的波動則讓價格在104.25美元到99.05美元之間擺動數日。該金屬在7月初達到年度最低的93.41美元，這是一個反映市場累積擔憂的決定性時刻。

2025年下半年則帶來一些喘息。8月價格突破100美元，9月達到106.08美元的高點。年底交易仍然較為擁擠，市場以107.88美元的年度高點交易，之後回落至106美元左右。

這波波動主要由兩股力量推動：中國長期的房地產危機與美國貿易政策的不確定性。當特朗普總統在4月宣布關稅框架時，股市和商品價格大跌，鐵礦石亦跟著下行。隨著市場消化更廣泛的關稅措施面臨阻力，復甦出現，但不確定性持續存在。

結構性阻力：中國房地產因素

自2021年以來，中國房地產崩潰仍是最大變數。主要房企如碧桂園和恆大陷入破產，政府刺激措施未能恢復該行業的活力。建築約佔鋼鐵消費的50%，因此中國房地產的疲弱直接抑制了鐵礦石需求。

然而，中國的鋼鐵產量部分受到對東南亞、中東、非洲和拉丁美洲出口強勁的支撐。出口驅動的鋼鐵需求部分抵消了國內的疲弱。這種出口支撐能否持續，仍值得懷疑——許多市場已經供應充足。

2026：供需失衡擴大

專家預計，儘管GDP僅溫和成長4.8%，中國房地產行業仍將持續收縮。建築用鋼鐵消費將保持低迷。更糟的是，中國正積極轉向電弧爐，這種爐子主要使用廢鋼而非鐵礦石。目前電弧爐佔中國鋼鐵產量的12%，預計未來十年將達到18%，這將對原礦需求形成結構性拖累。

同時，全球鐵礦石供應正擴張。所有主要生產國都計劃在2026年提高產量，但改變遊戲規則的是幾內亞的西馬杜爾礦山。該礦於2025年12月運出首批貨物，預計在30個月內逐步擴產，2026年產量將達1500萬至2000萬公噸，2027年則達到4000萬至5000萬公噸。該礦鐵含量約65%，由中國聯盟擁有主要區塊，將重塑區域供應格局，並為中國提供除了傳統澳洲供應商之外的替代來源。

關稅影響與市場特定動態

在關稅方面，美國的更廣泛措施對鐵礦石的短期風險較低。儘管美國對加拿大和巴西鋼鐵的關稅分別為25%和50%，但鐵礦石球團享有豁免。未來不確定性在於可能的CUSMA（美墨加協議）重新談判——全面豁免可能被取消，但加拿大鋼鐵可能獲得專屬豁免。

歐盟的CBAM（碳邊境調整機制）自2026年1月1日起生效，對高碳排放的進口商品如鋼鐵形成長期壓力。中國生產商為應對，轉向電弧爐，進一步降低對鐵礦石的需求——這是一個自我強化的循環，對價格不利。

2026年價格預期

普遍預測偏向看空。儘管2026年上半年由於季節性需求，價格可能仍受到支撐，但分析師預計隨著西馬杜爾產量加快，2026年下半年每公噸$100 美元的門檻將向下突破。中位數預測範圍約為每公噸$94 美元至98美元，有些預測接近95美元。2026年合理的價格範圍可能是上半年每公噸100-105美元，下半年則跌破$100 美元。

鐵礦石市場在2026年進入一個結構性較弱的階段——來自中國房地產低迷和向廢鋼生產轉型的需求阻力，與新供應的激增相互交織。對於關注此行業的人來說，價格走弱和市場份額集中於少數大型生產商的趨勢，將可能成為未來的主旋律。