咖啡市場信號告訴我們什麼關於價格走向？

咖啡期貨週五呈現混合信號，氣象預報重塑市場情緒。3月阿拉比卡咖啡收盤下跌2.80點 (-0.78%)，而3月ICE羅布斯塔則下跌3點 (-0.07%)，逆轉早前的漲勢，因氣象更新顯示巴西主要產區在未來一周降水機率增加。

巴西天氣困境與產量樂觀預期

天氣轉變標誌著週四漲勢的劇烈轉折，當時阿拉比卡在巴西降雨低於平均水平的報導後，達到一個月來的高點。Somar Meteorologia的最新評估顯示，佔巴西阿拉比卡產量大部分的米納斯吉拉斯州，在1月9日當週僅降雨26.5毫米，僅為正常水平的29%。儘管天氣乾燥，巴西的作物預測機構Conab將2025年的產量預測上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。

庫存信號呈現複雜局面

ICE倉庫數據顯示咖啡市場在供需基本面之間的拉鋸戰。阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點398,645袋，但截至12月底已回升至461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月初跌至1年來的低點4,012批，之後反彈至4,278批。這些市場信號顯示，雖然供應限制曾提供初步支撐，但補貨活動已緩解部分看漲壓力。

越南產量激增對羅布斯塔的影響

越南的出口動能持續挑戰羅布斯塔價格。根據國家統計局週一公布的數據，2025年越南咖啡出口量同比激增17.5%，達到158萬公噸。展望未來，預計2025/26年度產量將上升6%，達到176萬公噸，可能創下29.4萬袋的四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能增加最多10%，凸顯羅布斯塔供應充裕的前景。

全球產量與需求動態

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度 (十月至九月)，全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示價格波動下的相對穩定。然而，美國農業部外國農業服務局對2025/26年度的展望更為宏觀，預計全球產量將達到創紀錄的178.848萬袋，同比增長2.0%。這一增長掩蓋了不同的趨勢：阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到833.33萬袋。

巴西的具體展望顯示產量將下降3.1%，至6300萬袋，而越南的咖啡產量預計將上升6.2%，達到四年來的高點3080萬袋。FAS預計，2024/25年度全球咖啡期末庫存將縮減5.4%，至2014萬袋，低於前一年的2130萬袋。

咖啡交易者的下一步是什麼？

這些相互矛盾的咖啡市場信號——全球庫存緊縮與越南供應充裕的增長，加上巴西天氣波動——暗示交易者面臨一個不確定的中期展望。雖然主要產區的乾燥天氣支持價格，但豐收前景和庫存回升可能持續限制漲勢。