公司債擊敗AI恐慌——這 10.6% 的收益率無論如何都有效

關於即將到來的AI崩潰的議論已經達到高潮，但數字卻講述著不同的故事。以下是為何債券投資者應密切關注，以及如何在任何情況下獲利的原因。

數據說明：沒有泡沫

當對沖基金Coatue Management——一家在網路泡沫時代存活下來、資產規模達$70 十億美元的基金——對AI風險發表看法時，市場會傾聽。上個月末，他們發布了令人信服的證據：科技、媒體和電信（TMT）行業的企業債發行量，涵蓋微軟、Meta、Alphabet和Oracle等公司，從2023年到2025年僅增長0%、3%和9%。

與網路泡沫時期爆炸性的債務增長相比，結論顯而易見。債券市場顯示出對AI的過度曝險極少。即使考慮私人借貸和創意融資方案，目前的借款水平仍遠低於泡沫區域。

這一區別非常重要。若波動性來襲——無論是真實還是想像——資金通常會從股票撤離，轉向相對安全的企業債。這使得債券持倉成為一個有效的對沖工具。

為何現在的時機恰到好處

搜尋趨勢顯示，對AI泡沫的擔憂在11月達到高峰，之後逐漸消退。然而，市場尚未跟上。投資者沒有將未來的對沖需求納入定價，這意味著企業債的交易價格比應有的更便宜。

這創造了一個窗口：現在在需求尚未回升時買入，待恐懼再度升溫、資金轉向債券時，趁勢而上。

近期的歷史驗證了這一時機。在2024年的大部分時間裡，企業債ETF的交易價格接近面值。到2025年底，它們的折價（相對於淨資產價值(NAV)）降至自2022-2023年以來未見的水平。這種折價一旦再次收斂，就代表著實質的上行潛力。

HYT：表現優於市場的對沖基金

BlackRock企業高收益基金(HYT) 展示了為何精選債券ETF能超越基準。該基金目前收益率為10.6%，過去十年大約增長了11%。

相比之下，SPDR Bloomberg高收益債券ETF(JNK)的派息略有下降，且在總回報方面表現不及HYT。這裡的ETF結構很重要：主動管理、槓桿和定價效率的缺失，創造了被動ETF無法模仿的優勢。

單純的折價就已經值得積累。在機構資金轉向債券的環境中，HYT的折價可能會迅速收斂，帶來超出10.6%當前收益率的巨大收益。

更大的格局：無論哪種情況都能贏

如果AI懷疑論者是對的，波動性爆發，資金將流入企業債。如果他們錯了，經濟增長加速，債券收益率會因經濟背景的強化而收斂——同樣會推升債券價格。

任何情況都對持有債券的投資者有利。真正的錯誤是袖手旁觀，等待永遠不會到來的完美時機。HYT目前以歷史吸引的估值交易，且收益率超過10%，風險與回報的天平已經明顯偏向現在行動。