David Friedberg 和其他科技巨頭概述 2026 年策略：為何他們大舉押注銅而避開石油

四位知名的風險投資家與科技企業家——David Friedberg、Chamath Palihapitiya、David Sacks 以及 Jason Calacanis——最近在 All-In Podcast 上分享了對2026年的投資論點與預測，提供了一個難得一見的洞察，展現了精英科技投資者如何在市場、政治與地緣政治風險中布局資本。他們坦率的討論揭示了對某些趨勢的驚人一致觀點，但在其他方面則存在尖銳分歧——尤其是關於人工智慧對就業的影響與加密貨幣的未來。

加州的財富稅：驅使科技資本外流的象徵

討論一開始就有一個出乎意料的坦白：儘管聲稱會「留下來抗爭」加州的提議財富稅，Chamath Palihapitiya 卻悄悄指示他的房地產經紀人尋找其他地點的房屋。這反映出一股更廣泛的億萬富翁財富外流潮。根據 Palihapitiya 的估計，已經離開的知名人物的淨資產總和超過 $500 十億美元。如果再包括那些猶豫不決的人，約一半的加州預計應稅財富可能會消失。

已於去年12月搬到德州奧斯汀的 David Sacks 解釋了他的理由：財富稅提案實質上會將5%的徵稅轉變為對擁有超級投票權創始人的25-50%的負擔，使得對於持有非流動性股票的企業家來說，稅務負擔在經濟上是災難性的。更廣泛的影響令人震驚——如果該提案在2026年的投票中通過，恐慌可能會在正式通過前就促使資本外流加速。

該團體一致認為，不確定性本身就是腐蝕性的。Chamath 指出，企業家面臨著不可能的數學：累積非流動性財富，然後每年面對5%的未實現資本利得稅，這可能導致公司破產。與此同時，Sacks 提到，創始人每年出售1%的股份來支付稅款，將面臨複利損失。

由 David Friedberg 推崇的預測平台 Polymarket，對該提案通過投票的機率僅為45%，但在 Bernie Sanders 和 Ro Khanna 等進步派政治人物動員支持後，這一數字飆升至80%。然而，即使稅案在投票中失敗，政治不確定性已經開始重塑資本流動。

投資贏家：Friedberg 看好華為與 Polymarket

談到今年最具潛力的投資時，David Friedberg 表示了一個雙重策略。他的第一個選擇是華為，反映出對中國半導體龍頭企業——與中芯國際（SMIC）及台積電（TSMC）密切合作的華為——今年在晶片產能方面超越西方預期的信心。他的押注基於地緣政治脫鉤與供應鏈民族主義將推升中國半導體能力，超越目前的共識預測。

Friedberg 的第二個選擇是 Polymarket，展現他相信預測市場已經超越了小眾投機，成為主流資訊工具。在與紐約證券交易所（NYSE）合作後，Friedberg 預期在2026年，這一趨勢將在 Robinhood、Coinbase 和 Nasdaq 等主要券商中實現一連串整合。他大膽地描述這一趨勢：預測市場將演變成新聞平台，取代傳統媒體作為資訊辯論的裁判。

Chamath 則加碼看好工業商品，特別是銅。他描繪了一個引人入勝的宏觀敘事：電氣化、資料中心擴展與軍事現代化，將在2040年前造成全球70%的供應缺口。銅被他認為是關鍵材料中最具經濟優勢的選擇——一種既不可或缺、又便宜、具有延展性與導電性的金屬。

Jason Calacanis 推崇亞馬遜，認為它是第一家接近「奇點」的公司——機器人系統產生的利潤超過人類工人。他指出亞馬遜的自動配送子公司 Zoox 和由自動化倉庫支撐的當日物流網絡，證明這一轉變正逐步推進。

David Sacks 預測 IPO 反彈，扭轉多年來風投公司偏好私募的局面。他將這一逆轉歸因於他所謂的「川普繁榮」——一系列親商政策預期、交易加速的動能，以及對公開市場的重新熱衷。

失利者：企業SaaS、州政府退休金與美元

該團體對面臨結構性逆風的行業也保持清醒。David Friedberg 警告說，州政府很快將面對埋藏的退休金負債，將先前穩定的信用狀況轉變為潛在的違約。Chamath 則聚焦於企業SaaS產業鏈——一個每年產值數兆美元的產業，其中90%的收入來自維護與遷移成本。他認為，人工智慧的進步將削弱這些服務的經濟合理性，壓縮SaaS公司的市盈率。

Sacks 仍然專注於加州本身，而 Calacanis 表示，AI自動化導致的入門級工作崩潰，將對年輕美國工人產生不成比例的影響，迫使一代人培養韌性、獨立性與快速掌握AI工具的能力。

在資產類別方面，Sacks 預測高端加州豪宅將在財富稅不確定性下崩盤。Chamath 提出一個具爭議的論點：油價正面臨結構性、不可逆的下降，預計每桶$45 美元，這不僅由氣候意識形態驅動，更受到電氣化與能源存儲取代的經濟現實影響。Friedberg 則將目標放在 Netflix 和傳統媒體，Calacanis 更是選擇美元，理由是無法持續的債務走向與可能的川普時代國防支出擴張。

逆向預測：SpaceX 與 Tesla 合併，央行探索主權加密貨幣

討論中最具挑戰性的時刻出現於 Chamath 揭示兩個逆向論點。第一，SpaceX 不會公開上市；相反，Elon Musk 將其併入 Tesla，以整合他兩個最具戰略意義的企業，形成一個統一的股權結構。第二，全球央行將放棄黃金與比特幣作為儲備資產的錨點，轉而採用一種「受控加密範式」——量子抗性、由政府發行的主權數位資產，旨在維持國家金融獨立性，避免外部監控漏洞。

David Friedberg 反駁，提出自己的挑釁觀點：伊朗政權崩潰將導致中東局勢不穩，反而加劇地區動盪，而非帶來穩定，因為遜尼阿拉伯國家將為爭奪地區霸權而激烈角逐。

David Sacks 引用 Jevons 悖論，認為人工智慧實際上會增加對知識工作者的需求——更便宜的程式碼生成將催生軟體豐饒，更便宜的放射線掃描將推動影像普及，放射科醫師將變得更為重要，而非過時。

政治贏家與輸家：民主社會主義崛起，科技受挫，美元受侵蝕

對於2026年的政治格局，David Friedberg 指出美國民主社會主義者（(DSA)）將成為最大受益者，類似於 MAGA 佔領共和黨的情況。Chamath 廣泛提名任何反對政府浪費、詐騙與濫用的人。Sacks 支持「川普繁榮」的敘事，列舉通膨下降至 (2.7%)、核心CPI 降至 (2.6%)、第三季GDP 增長4.3%、自2009年以來最低的貿易逆差、裁員減少與實質工資上升超過每人$45 1,000美元。

該團體預測美國GDP成長率介於4.6%至6%之間——只有中國能達到，且多半是透過威權經濟協調實現。若實現，這將是民主資本主義下的驚人結果。

相反，民主中間派則被視為預計的輸家，受到社會主義基礎選民與有利於左派初選挑戰者的選區操控的雙重壓力。Chamath 激烈主張，門羅主義已過時，將在川普任內被重新書寫，取而代之的是一個強調交易干預的半球霸權主義——打擊毒梟、控制移民、保障重要資產，而非門羅的整個大陸保護。

David Friedberg 將科技產業本身定位為2026年的政治犧牲品。人工智慧帶來的財富與創業熱潮，已成為各政治光譜的雙重目標。Friedberg 預測，2026年的中期選舉將成為對科技產業本身的公投。

資產表現：金屬大漲、投機繁榮、油價與媒體崩盤

共識認為，關鍵金屬——尤其是銅——將大幅升值。Polymarket 的網絡效應將進一步放大其價值。科技產業的「超循環」將在親商政策預期下加速。像 Robinhood、Coinbase 和 PrizePicks 這樣的投機平台，將在消費者信心提升時吸收過剩流動性。

相反，加州豪宅面臨通縮壓力。油價——無論是每桶美元的原油，或是油服務股——都將面臨不可避免的電氣化取代。Netflix 和傳統媒體則在獨立創作者與公民新聞的瓜分下掙扎。美元則因聯邦債務激增與國防支出擴張而走弱。

結論：2026 年為轉折點

All-In 團隊的集體評估顯示，2026 年標誌著一個真正的轉折點——不僅是循環性，而是結構性的。資本將從加州的監管體系重新配置到親商的法域。大宗商品，尤其是銅，將隨著地緣政治碎片化與脫鉤重塑供應鏈而大幅上漲。科技在企業層面將同步繁榮，但也面臨政治敵意。而經過監管淨化的預測市場，將成熟為主要資訊基礎設施。

Friedberg 強調 Polymarket 的崛起與華為的技術實力，並結合這些宏觀變化，形成一個連貫的論點：地緣政治脫鉤、能源轉型經濟與市場結構轉變，將超越傳統估值指標，決定2026年資本的贏家與輸家。