德勤警告，隨著T+0結算的實施，代幣化市場將面臨成敗關鍵的考驗

德勤警告稱，T+0 和代幣化證券可能提升結算速度與抵押品效率，但若報告與監管落後，可能形成一個危險的盲點。

摘要

• 德勤的2026展望指出，同日T+0結算與代幣化證券是關鍵實驗，可能先在有限的試點中推行，而非全面市場改革。
• 更快的結算縮短資金來源、錯誤修正與管理保證金的時間，若配合減少報告與碎片化流動性，將增加流動性與操作風險。
• 代幣化抵押品與穩定幣是早期目標，美國商品期貨交易委員會（CFTC）與證券交易委員會（SEC）在試點中使用免行動通知（no-action relief），而德勤則呼籲強化合規、審計追蹤與網路安全控制。

德勤已識別金融行業向同日結算與代幣化證券轉型的潛在風險，警告加速交易時間表結合減少報告要求，可能在市場監管上形成危險的空隙，根據該公司2026展望報告。

德勤對T+0結算提出警示

該報告強調T+0結算，即交易當日即可完成結算，是2026年的一大發展。德勤指出，監管機構正傳達出對簡化規則與創建區塊鏈產品（包括代幣化證券與穩定幣）路徑的興趣。

代幣化證券是以數位形式表示的傳統資產，如債券或股票，可在區塊鏈基礎設施上轉移。該技術承諾較少中介、更快的資產與現金流動，以及改善的記錄保存，報告指出。

德勤的管理董事 Roy Ben-Hur 與該公司經理 Meghan Burns 告訴 CryptoSlate，最現實的實施路徑是包含在控制範圍內的試點計畫，而非全面市場改革。

“信號顯示，初步的市場實驗將透過試點進行，而非全面轉變，”這兩位高層表示。

德勤指出，加快的結算時間縮短了糾錯、資金來源、證券定位或管理保證金的窗口。雖然更快的結算可能降低對手方風險，但也可能增加操作失誤與突發流動性壓力，報告如此指出。

德勤將這些發展與2026年更廣泛的市場結構變革聯繫起來，包括預計美國財政部中央清算計畫的現金部分結束，以及預期證交會（SEC）提出修改NMS規則的建議。

該公司認為抵押品流程是早期可能採用代幣化資產的領域。Ben-Hur 與 Burns 指出，商品期貨交易委員會正探索穩定幣與代幣化抵押品，用於即時結算的流動性美元資產。

“日內抵押承諾的特性，使其成為具有這些特性與流動性承諾資產的吸引用例。託管與清算將幫助其擴展，”這兩位高層表示。

報告指出，更快的結算能促使新進市場者與增加競爭，可能創造更多訂單路由與執行的場域。

德勤提到，SEC 主要利用免行動通知與員工指導來推動代幣化進展。免行動通知允許市場實踐在不經完整規則制定程序的情況下進行，只要符合既定範圍。

“在這種情況下，這是一個快速推動行業實踐或市場供應變化的有力工具，我們已看到SEC近期授予的批准，”Ben-Hur 與 Burns 表示。

過渡期可能會出現同一資產的代幣化與非代幣化版本並存的市場環境，這將引發價格、流動性集中與訂單路由的疑問。

德勤警告，試圖減少報告負擔的努力可能會增加市場的不透明性，形成一個危險的組合，尤其是在結算速度加快的情況下。壓縮的時間線縮短了偵測操縱、調節差異與應對市場壓力的窗口，報告如此指出。

該公司建議企業實施精簡的報告系統，既能保持審計追蹤，又能配合更快的結算。Ben-Hur 與 Burns 強調，隨著結算系統加速，合規計畫、監督、文件、審計追蹤、監控與網路安全措施變得更加重要。

該報告將2026年視為測試期，觀察代幣化資產是否能在保持透明度的同時改善結算與抵押品流程。試點計畫的結果將決定代幣化是否融入市場基礎設施，或仍局限於有限範圍，德勤如此表示。