David Sacks 與矽谷精英分享他們最大膽的2026投資論點：Copper飆升，石油暴跌，加密貨幣重新定義貨幣

科技界四位最具影響力的風險投資家與億萬富翁投資者，近日在 All-In Podcast 上聚首，揭示他們對2026年的最具挑戰性預測。Jason Calacanis、Chamath Palihapitiya、David Friedberg 以及 David Sacks——一群 PayPal 退伍軍人、Uber 早期支持者，以及當前科技政策的塑造者——闡述了一套與傳統智慧截然不同的投資策略。他們的共識觀點：一個由商品驅動的經濟超周期，加速的科技整合，地緣政治重新排列，以及最具爭議的，對數位資產角色的重新想像，可能徹底改變各國的價值儲存方式。

先驅者：深入 David Sacks 的圈子與 All-In Podcast 的投資網絡

這四位嘉賓代表矽谷權力結構的不同角落。Jason Calacanis，早期 Uber 和 Robinhood 投資人，轉型為播客界的巨擘，以在多個經濟循環中支持贏家的敏銳度主持討論。Chamath Palihapitiya，Social Capital 創始人，身為億萬富翁，以操盤本世紀最勇敢的資本運作之一贏得「SPAC之王」的稱號。David Friedberg，The Production Board 創始人，綽號「科學蘇丹」，為風險投資論點帶來科學嚴謹。David Sacks，前 PayPal 高管、Craft Ventures 的共同創辦人，已躍升為美國政策的建築師，近期擔任專注於人工智慧與加密貨幣監管的準政府角色。他們共同掌控數十億資金，並在政府最高層級影響政策討論。

這場由全球最受聽的科技與商業播客主持的對話，涵蓋範圍廣泛：加州提議的財富稅、特朗普新政府的經濟理念、人工智慧對就業的影響、中東地緣政治變化、加密貨幣在央行控制下的未來，以及未來十二個月哪些資產類別將飆升或崩盤。

加州財富稅：可能重塑區域經濟的出走觸發點

討論中一個主要主題是加州新興的財富稅提案——對超過五千萬美元淨值居民徵收每年5%的稅。這四位投資者都以極其嚴肅的態度看待這個提案，視之為文明的裂痕。Sacks，12月搬遷至德州，指出政治不確定性已經驅使資本外流。「即使2026年未通過，人們預期2028年會有某種版本的稅收出現，」他解釋，並將這種持續的威脅視為足夠的遷徙理由。

Chamath，雖然仍未明確決定是否離開加州，但私下透露經濟考量：與已離開的朋友們合計，淨資產約五千億美元，加州面臨結構性稅基危機。「大約一半的預計應稅財富將流失，」他估計。這個財富稅的技術架構會加重擁有超級投票權股份創始人的負擔。提案會用倍數計算這些股份的價值——如果 Google 市值4兆美元，但創始人擁有52%的投票權，國稅局可能會將他們的持股估值為1兆美元，而非2000億美元，實質將5%的稅率轉變為25%或50%的徵稅。

預測市場最初認為財富稅通過的概率約為45%，但當 Bernie Sanders 和 Ro Khanna 等知名進步派支持此措施時，這一數字飆升至80%。Sacks 預計這種不確定性將在2026年整個地區議題中佔據主導，促使人口與資本向稅率較低的地區遷移。即使 Friedberg，最持懷疑態度的，也承認無論投票結果如何，都會產生足夠的動盪，重塑加州作為創業中心的競爭地位。

為何銅比比特幣更佳：商品超周期論

在對話中，最具反向立場的觀點之一來自 Chamath，他選擇銅作為2026年最重要的投資標的——這一論點與矽谷普遍偏好數位資產與股票的觀點截然不同。他的理由結合了地緣政治韌性、供應鏈分析與物理學。

「銅目前是最有用、最便宜、最具延展性、導電性最好的材料，」Chamath 解釋，指出其在資料中心、半導體製造、武器系統與再生能源基礎建設中的普遍應用。根據目前的開採與消費速度，他預測到2040年，全球銅供應缺口將接近70%，這是由於電氣化、人工智慧基礎建設擴展與軍事現代化所推動的。這種供應衝擊，加上政治向經濟民族主義與區域自給自足的轉向，將使銅成為「2026年最有可能起飛的資產」。

Friedberg 也對石油持懷疑態度，預測原油價格將跌至每桶45美元，這是由於不可逆的電氣化趨勢與能源儲存突破，使得石油的邊際用途逐漸被淘汰。「不管你對氣候變遷的看法如何，」他指出，「這些趨勢是不可阻擋的。」

然而，對於加密貨幣的未來，對話中也浮現出更激進的論點。Chamath 提出一個假設：中央銀行認識到比特幣與黃金的局限性，將開發一套「新型、受控的加密範式」——由主權控制的數位資產，旨在抵禦量子計算的密碼學威脅，同時維持國家經濟主權。這些假想的中央銀行數位貨幣將與現有的穩定幣或去中心化加密貨幣根本不同，創造一個全新的資產類別，與比特幣並存，而非取代。

科技巨頭作為經濟引擎：亞馬遜的機器人轉型與IPO復興

這個小組認為亞馬遜將是2026年的科技贏家，但理由分為兩派。Calacanis 認為亞馬遜將實現「企業奇點」——機器人資本投入超越人力，達到盈利的狀態。「在奧斯汀，我們現在可以從亞馬遜訂購任何東西，並在同一天內送達，這都得益於一個巨大的自動化倉庫與物流網絡，」他提到公司旗下的 Zoox 自動駕駛車隊與系統性用機器人取代倉庫工人。

Sacks 則持不同看法，他預測亞馬遜的2026表現將驗證 Calacanis 的論點，但原因完全不同。他的預測重點在於 IPO 的復興——這是對過去15年私募股權與私營公司的趨勢的巨大逆轉。在特朗普新政府的經濟政策下，Sacks 預計「大量公司將成功上市，創造數兆美元的新市值。」他特別提到可能的 IPO 候選，包括 SpaceX、Anduril、Stripe、Anthropic 和 OpenAI，並認為至少其中兩家會在2026年提交上市申請。

這一預測源自 Sacks 更廣泛的「特朗普繁榮」或「特朗普熱潮」論。他引用了新興的經濟數據：通膨降至2.7%，核心CPI為2.6%，第三季GDP成長3.4%，貿易逆差降至2009年以來最低，股市屢創新高。亞特蘭大聯邦儲備將第四季GDP預測調升至5.4%。裁員大幅減少。「所有這些都將對政治格局產生巨大影響，」Sacks 預測，到2026年6月，美聯儲將降息75至100個基點，並在4月稅款退還時注入經濟流動性。

Friedberg 選擇 Polymarket，這個鏈上預測市場，作為他對投機泡沫與傳統金融媒體替代的雙重押注。Calacanis 則選擇一籃子更廣泛的「投機與賭博平台」，包括 Robinhood、PrizePicks 和 Coinbase，認為消費者財富的提升與市場參與的便利性將集中投機資金於這些平台。

企業崩潰：為何 SaaS 會輸給 AI，而加州則陷入困境

這四位投資者對2026年的主要輸家展現出令人驚訝的共識。企業軟體即服務（SaaS）公司，這些在2025年已被預測表現不佳的公司，將面臨加速壓力，因為由人工智慧驅動的自動化將消除構成 SaaS 收入90%的「維護」與「遷移」收入。Chamath 將此描述為「軟體工業複合體」的結構性崩潰——一個每年規模達三到四兆美元的經濟體，正迅速縮水。

Sacks 強調加州的豪宅市場，尤其是億萬富翁與超高淨值人士持有的房產，面臨潛在的財富稅風險。他希望財富稅提案最終失敗，讓他能在高點套現房產，避免恐慌性拋售。

Calacanis 指出年輕白領進入勞動市場，他們的入門任務——研究、資料輸入、基本分析、例行編碼——公司發現用 AI 自動化比招聘新畢業生更容易。Friedberg 則認為部分招聘困難源於世代文化轉變與 Z 世代畢業生的工作動力下降，但雙方都同意，自動化與經濟動盪將造成年輕專業人士的就業摩擦。

Friedberg 選擇傳統媒體股，尤其是 Netflix，假設 Warner Bros. Discovery 不會完成收購。Netflix 面臨雙重挑戰：獨立創作者與公民記者取代傳統媒體的文化主導地位，以及公司嚴苛的創作者經濟（成本加10%的利潤率）推動有才華的電影製作人轉向競爭平台。「如果不擴充內容庫，透過收購來解決，將會遇到巨大困難，」 Friedberg 警告。

大膽反向預測：SpaceX-Tesla 合併、量子抗性央行加密貨幣與美中關係

小組最具挑戰性的預測偏離共識正統。Chamath 預言 SpaceX 不會獨立上市，而是會併入 Tesla——Elon Musk 將其兩個最有價值資產整合在一個統一的股權結構中，以放大投票控制權。「Elon Musk 會利用這個機會，將他最重要的兩個資產合併，鞏固他的控制權，」Chamath 推測。

Sacks 預測人工智慧將增加而非減少對知識工作者的需求，引用 Jevons 悖論——效率提升通常會擴大整體消費。隨著程式碼生成工具降低開發成本，社會將產出更多軟體，需求也會相應增加。醫院利用 AI 輔助放射分析，減輕掃描解讀負擔，將部署更多掃描器，需求更多放射科醫師進行驗證與解讀。

Sacks 也預測美中對峙在特朗普第二任期內將大幅緩解，形成「雙贏合作關係」，而非零和競爭。這與 Friedberg 預測伊朗政權崩潰不同——後者不會帶來中東穩定，反而可能引發阿聯酋、沙烏地阿拉伯與卡塔爾之間的權力角逐。

Friedberg 進一步認為，美國民主社會主義者將在2026年鞏固對民主黨的控制，類似 MAGA 運動掌控共和黨的情況。這種重新排列將圍繞公共部門的浪費、詐騙與濫用問題，重塑美國政治經濟，形成一個超越傳統左右界線的民粹運動。

2026年的政治經濟：David Sacks 的促成增長願景與科技產業的危局

David Sacks 成為主導小組經濟預測的「特朗普熱潮」架構的建築師。他提出一個政治經濟論點，核心有三：第一，通膨降至2.7%，解除貨幣政策限制；第二，稅收政策變革——擴大標準扣除額與新增小費與加班免稅額，將在2026年4月帶來大量退稅；第三，資本回流與基礎建設投資，得益於監管放寬，將推動GDP增長至5%，在理想狀況下甚至達到6%。

Chamath 擴展此分析，預測GDP增長將落在5%至6.2%之間——這一速度只有在完全經濟協調時才會出現，與中國經濟表現相當。「如果我們能在民主與資本主義下做到這點，真的很棒，」他說。即使 Friedberg，最保守的預測者，也預計成長率為4.6%，遠高於歷史平均。

然而，小組也對科技產業本身提出較為悲觀的預測。Friedberg 警告，人工智慧與科技財富已成為各政治光譜民粹運動的目標。曾與科技企業合作反對監管負擔的共和黨右翼，因反壟斷與言論自由爭議而分裂。民主左派則對科技與集中資本、市場壟斷的聯繫持懷疑態度，態度日益強硬。

「我認為2026年中期選舉將成為科技產業的公投，」Friedberg 表示。這種政治脆弱性對於那些被視為過度政治化、在拜登政府期間實施內容審查政策或將慈善捐款集中於左派議題的公司來說，尤其嚴峻。Sacks 建議科技界需要與保守派進行「真相與和解」會議，以重建信任，並明確承諾維護財產權與鼓勵創新。

小組認為，最大的政治贏家將是支持財政保守與政府效率的倡導者——一個超越傳統黨派的民粹運動。最大的輸家則是民主黨的中間派，他們在黨內的影響力正被年輕選民與初選選民中崛起的社會主義運動所取代。

資產配置與市場走向：黃金、石油、美元與新興加密貨幣範式預測

小組的資產配置預測反映其宏觀經濟論點。Polymarket 被 Friedberg 選為投機泡沫與金融媒體替代的首選平台——預測市場將取代傳統新聞週期與衍生品市場。Chamath 選擇一籃子關鍵金屬，除了銅外，還包括稀土元素，認為地緣政治向經濟民族主義與供應鏈回歸的轉變將推升商品價格。

Sacks 將整個「科技超周期」定位為首選資產類別，涵蓋半導體製造商、人工智慧基礎建設公司與雲端運算平台，受益於技術採用的加速。理論是：持續的GDP增長、利率下降與企業資本配置於自動化，將為科技股帶來持續的長期動能。

表現最差的資產包括石油與碳氫化合物——Chamath 預測每桶45美元的原油反映由電氣化與再生能源採用帶來的結構性需求破壞。加州豪宅市場則因財富稅威脅而持續不確定。Calacanis 認為美元將面臨持續貶值壓力，原因是聯邦赤字每年擴大兩兆美元，以及特朗普政府可能增加的軍事支出。

最激進的是，該小組提出一個與比特幣最大化者預期截然不同的加密貨幣未來願景。Chamath 建議，主權央行將開發自己的量子抗性、國家控制的數位資產，建立一個混合貨幣系統，使比特幣作為純投機或價值儲存商品與由主權央行發行的數位貨幣並存，後者則為交易效率與貨幣政策傳導而設。

這一框架使 David Sacks——從風險投資轉向政策架構角色——成為協調去中心化加密系統、企業平台代幣與政府控制數位貨幣之間界線的核心人物。他的影響力反映了他對密碼學系統的技術理解與直接接觸政策決策者的能力。

2026年的投資敘事：為何此刻不同於過去的市場週期

小組的集體論點指出，2026年是真正的轉折點——不僅是資本主義熟悉的循環，而是地緣政治競爭、技術能力、資產估值框架與貨幣架構的結構性重整。銅的超周期反映了真實的供應限制與不可逆的需求轉型。企業軟體崩潰反映了機器學習在自動化維護方面的真實能力。加密貨幣的重新想像則展現了比特幣在貨幣政策上的局限性，以及日益增強的認識：央行將建立競爭系統，而非採用去中心化協議。

對於追蹤 David Sacks 立場與 All-In Podcast 共識的投資者來說，意涵很明確：未來十二個月將獎勵那些預見商品短缺、擁抱技術變革（而非期待永久性技術失業）以及認識到加密貨幣未來可能涉及政府參與而非取代的投資者。相反，將懲罰那些堅持油需求持續、企業軟體收入穩定或認為政治不確定性將永久抑制資本配置與創業的投資者。

這四位億萬富翁投資者毫不含糊地表達信念：2026年屬於那些布局成長、科技加速、資源地緣政治競爭與貨幣架構根本重思的投資者。加州沿海經濟可能受損，但整體美國經濟體系，若布局得當，正迎來一代以來最具活力的時期。