年終市場十字路口：人民幣升破7.0，白銀突破75美元，比特幣在237億美元期權結算前盤整

隨著2025年12月下旬全球市場為聖誕假期逐步收尾，一系列跨貨幣、商品與加密貨幣市場的精彩事件交匯展開。儘管傳統股票與債券市場已經關閉，主要資產定價仍持續變動，為監控人民幣兌美元匯率及波動性商品價格的投資者創造了獨特的機會。離岸人民幣（CNH）首次在一年多來突破7.0關卡，對美元形成重要的技術突破，象徵資本動態轉變與亞洲最大經濟體對外匯結算需求的再度升溫。

貨幣趨勢：人民幣升值勢頭加快

離岸人民幣（CNH）的升值不僅僅是美元走弱的反映。工銀證券指出，這波升值潮源自內生力量：資本回流與外匯結算需求的增加，推動人民幣兌美元匯率走強。“美元寬鬆的推動”與“資本回流的拉動”共同暗示人民幣升值或處於早期階段，可能進一步支持股市的風險偏好。

對於匯率追蹤者來說，2800人民幣兌美元大約相當於395-400美元（取決於具體兌換時間），反映出CNH的強勢地位。這一人民幣升值背景下，風險資產普遍走強，包括貴金屬的驚人漲勢。

貴金屬：白銀突破75美元，黃金創新高

白銀突破每盎司75美元，標誌著一個令人矚目的成就，年內漲幅已接近161%，且動能延續至第五個交易日。同期，黃金也突破每盎司4530美元，創下歷史新高，證明多頭對貴金屬的信心。

市場預測師轉為看多。Wyckoff預計黃金年底將達到4600美元，而知名經濟學家Jim Rickards則提出更激進的預測：2026年底達到1萬美元，白銀可能觸及200美元。花旗銀行的銅預測——在牛市情境下升至每噸15000美元，更為商品市場增添了熱度。

中國貴金屬市場的亮點來自國泰君安白銀期貨證券投資基金（LOF），被譽為國內唯一公開發行的白銀期貨產品。該基金最初溢價達45%，交易價格為每份2.804元人民幣。然而，在短暫停牌並調整漲跌幅限制後復牌，立即的賣壓使基金崩盤——二級市場溢價跌至約29.64%，套利基金透過“場外認購—T+2場內賣出”機制實現獲利。格桑基金的研究員畢孟然指出，這一價格惡化是集中獲利了結的直接結果，凸顯槓桿結構中溢價壓縮的風險。

比特幣十字路口：23.7億美元期權結算逼近

比特幣在12月下旬的盤整區間（85,000-90,000美元）成為焦點，交易者關注一筆規模高達23.7億美元的期權到期結算。這一集中度形成了市場的兩極化敘事，分析師對最終走向意見分歧。

**多頭論點：**包括Michaël van de Poppe在內的分析師指出，商品市場積累的動能可能很快轉向其他資產。隨著宏觀經濟條件緩和，他們預期比特幣將突破90,000美元阻力，向10萬美元邁進。鏈上數據分析師Murphy發現，約有670,000 BTC在87,000美元附近積累，形成強大的支撐區。分析師Mark也加入多頭行列，短期目標為91,000美元。

**空頭論點：**由Lennart Snyder與Ted領頭的謹慎聲音警告，比特幣可能需要重新測試85,000美元支撐，才能形成有效突破。Kapoor Kshitiz與CoinDesk分析師指出一個令人擔憂的技術事實：比特幣在70,000-80,000美元區間僅停留28天，支撐較弱，而在30,000-50,000美元區間則持續近200天，顯示較強的基礎支撐。未來回調可能需要在70,000-80,000美元區域進行更深層次的盤整。

BTSE的首席營運官Jeff Mei提供宏觀條件展望：若聯準會在2026年第一季暫停降息，比特幣可能跌至70,000美元。然而，如果“隱性量化寬鬆”持續，機構買盤或推動資產升至92,000-98,000美元。

CryptoQuant的研究員Axel Adler Jr.發出技術警告：比特幣月度相對強弱指數（RSI）已降至56.5，逼近4年移動平均值58.7。若跌破55，可能引發更劇烈的修正。Ali Charts提供歷史視角：比特幣從底部到頂部約需1,064天，從頂部回落到下一個底部約需364天。若此模式持續，下一個主要底部可能在2026年10月，約37,500美元，符合80%的歷史回撤比例。

以太坊與山寨幣：尋找方向明確性

以太坊在2,700至3,000美元之間徘徊，缺乏明確趨勢。分析師Ted指出，ETH需要兩個催化劑之一才能突破：重回3,000美元或重新測試2,700-2,800美元支撐區。根據分析師Kapoor Kshitiz追蹤，大戶自11月21日以來已累積了480萬ETH，以維持平均持倉成本2,796美元——這是一條關鍵的底線。如果跌破，下一個主要的鏈上支撐可能在2,300美元附近。

BTSE的Jeff Mei將以太坊的走勢與宏觀經濟政策掛鉤：在2,400美元（聯準會暫停情境）與3,600美元（持續隱性QE）之間。CryptoBullet指出，ETH的價格行為目前與2022年相似；若跌破支撐，可能會跌至2,200-2,400美元，然後有望回升至200日移動平均線。

然而，長期多頭仍保持鎮定。Trend Research創始人易麗華認為，這一階段是底部區間，計劃投入10億美元進行逢低買入，押注2026年將迎來主要牛市。若比特幣是中期修正而非循環高點，分析師Axel Bitblaze指出，這將為部分山寨幣創造更有利的環境，讓優質項目有機會創下新高。

市場快照：恐懼達到高點，清算不斷，ETF資金流出持續

截至2026年1月下旬，主要市場指標顯示現貨與衍生品市場均有壓力：

加密資產（最新數據）：

• 比特幣報89,110美元（24小時漲0.48%），日均現貨交易量13.1億美元，市占率56.31%
• 以太坊達3,000美元（24小時漲2.22%），市占率11.47%，日交易量5.28億美元
• 加密恐懼與貪婪指數仍處“極度恐懼”區域，為20
• 24小時內有84,780名交易者被清算，總清算金額1.81億美元（其中比特幣7365萬美元，以太坊2497萬美元，SOL1030萬美元）

資金流： 比特幣ETF連續第五天出現淨流出，金額為-1.75億美元，以太坊ETF則淨流出-5270萬美元。Solana ETF小幅流入1.48百萬美元，XRP ETF則淨流入1.193千萬美元，顯示機構投資者對其他Layer-1方案的興趣略有增加。

板塊表現： 大多數加密股大幅下跌，NFT板塊下跌超過7%。只有AI與SocialFi板塊展現相對韌性，暗示2026年初可能出現輪動主題。

重要催化劑展望

23.7億美元的比特幣期權到期將決定短期走向，主要集中在85,000與100,000美元的行使價。市場觀察者預期結算後可能出現波動收斂。此外，協議層的發展也值得關注：以太坊在2026年將迎來Glamsterdam與Hegota分叉，可能將Gas限制提升至2億，Uniswap的協議費用切換提案也獲得壓倒性社群支持，顯示DeFi治理的演進。

隨著2026年的展開，人民幣升值支持風險偏好、貴金屬持續走高，以及比特幣在23.7億美元期權十字路口的走向，將可能成為全球交易台的焦點。比特幣是否能決定性突破，或仍需經歷痛苦的回測85,000美元支撐，將是未來的核心敘事。