為何比特幣價格在$90K 以下掙扎，而全球市場創下新高

對比鮮明：隨著黃金在2025年前飆升60%、白銀暴漲211%、羅素2000指數攀升45%，比特幣目前處於一個危險的境地，價格為$89.38K，過去一年下跌了12.42%。這種分歧催生了一個新的投資格言： “除了加密幣，什麼都可以” (ABC)。然而，在比特幣價格停滯的表面之下，隱藏著一個更為複雜的故事——這揭示了全球市場結構的根本轉變，而非簡單的表現不佳。

在2026年1月整個月，這一模式愈發明顯。當黃金和白銀在1月20日創下新高，羅素2000連續十一天表現優異時，比特幣卻經歷了第六個連續下跌，從接近$98K滑落至低於$90K。對於習慣比特幣價格走勢引領整體市場趨勢的加密貨幣投資者來說，這種反轉引發了不舒服的疑問：接下來會怎樣？

比特幣價格走勢：領先指標閃爍紅燈

比特幣目前的疲弱意味著遠超加密貨幣市場的影響。Real Vision的創始人Raoul Pal廣泛記錄了比特幣作為全球風險資產（如標普500指數）領先指標的作用。與傳統資產不同，傳統資產依賴特定經濟報告或利率，而比特幣的價格表現純粹由全球美元流動性驅動——這使其成為預警系統，提前反映更廣泛市場的轉變。

歷史分析顯示這一模式一直存在。MacroMicro的數據顯示，比特幣的轉折點在過去幾年中多次先於標普500。更令人擔憂的是，儘管多次嘗試突破$100K，但比特幣未能成功——這本身是2025年末樂觀情緒的驚人逆轉——暗示更廣泛的風險資產反彈可能已接近尾聲。對於追蹤比特幣歷史的投資者來說，這種停滯與多資產類別大幅反彈前的動能期形成鮮明對比。

流動性危機限制比特幣漲幅

儘管2024和2025年聯邦儲備降息提供了暫時的緩解，但自2022年開始的量化緊縮（QT）仍在抽走全球市場的流動性。雖然比特幣的價格反彈部分由於現貨ETF（如BlackRock及其他主要機構）大量配置加密貨幣而得以推動，但這些資金流入僅是掩蓋了潛在的流動性短缺。

從日圓一側來看，供需狀況進一步惡化。日本銀行計劃到2025年12月將政策利率提高至0.75%，這是近30年來的最高水平。這一緊縮直接削弱了日圓套息交易，這曾是全球風險資產的重要融資來源。歷史數據清楚顯示：自2024年以來，日本銀行的三次加息都與比特幣價格下跌超過20%同步。

聯邦儲備和日本銀行同步收緊貨幣政策，營造出一個不友好的環境。在全球宏觀流動性系統性受限的情況下，比特幣的價格動能根本無法建立。低於$90K的盤整反映了這一現實：沒有新的推動力，比特幣的停滯可能會持續。

地緣政治不確定性：比特幣價格的隱形重擔

除了宏觀經濟因素外，還有一個常被忽視的因素：地緣政治風險。2026年初，特朗普政府的行動帶來了前所未有的不確定性。國際上，政府在委內瑞拉部署軍隊，逮捕其總統，並將伊朗推向衝突邊緣——同時威脅強行購買格陵蘭，對歐盟徵收新關稅。

國內方面，對潛在憲法危機的擔憂升溫。將國防部改名為“戰爭部”的提議，以及動員現役部隊的命令，引發了是否會在中期選舉失利後以軍事方式抗議的猜測。這種衝突的常態化——抗議擴散到各城市，喚起“叛亂法”用於明尼蘇達部署，五角大樓命令將1500名士兵待命於阿拉斯加——被策略家稱為“灰色地帶”衝突。

對資本市場而言，傳統的熱戰提供了相對清晰的路徑：建立預期，形成預期，並且貨幣寬鬆通常會在之後“救援”資產。而灰色地帶衝突則沒有這樣的清晰路徑。當資本無法預測根本走向時，理性的反應就是囤積現金，避免高波動性資產如比特幣。當不確定性壓倒信念時，比特幣的表現自然受損，風險厭惡資本也會退到一旁。

為何黃金和股市能逆勢而行：政策驅動的反彈

2025-2026年的市場動態具有諷刺意味：貴金屬、美股和中國股市的反彈與宏觀經濟基本面改善毫無關聯。相反，它們反映的是由主權意志和產業政策競爭推動的結構性轉變。

黃金的飆升反映了各國央行對美元存疑的集體反應。2008年金融危機和2022年俄羅斯凍結儲備，摧毀了美元和美國國債的“無風險”神話。全球央行已成為“價格不敏感的買家”，持有黃金不是為了投機，而是作為一個最終的價值存儲，不依賴任何一個主權。世界黃金理事會的數據顯示：2022年和2023年，全球央行的淨黃金購買量都超過1000噸，創下紀錄。到2025年，央行儲備中的黃金總量已超過美元計價的國債持有量。

股市的反彈同樣反映的是戰略政策方向，而非廣泛的流動性。美國的“人工智慧國家化”戰略將AI提升為國家安全級別。資金明顯從大型科技股流向較小、成長導向的股票，這在羅素2000的顯著跑贏中得以體現。中國A股市場也展現出相同的動態：1月，科創板50指數漲幅超過15%，由於“信息技術創新”和“國防軍工”行業的集中，這些行業與國家產業升級密切相關。

這種政策驅動的定價邏輯與純粹依賴市場流動性配置的比特幣價格動態運作機制截然不同。

歷史先例：極度超賣狀況後比特幣反彈

比特幣的歷史提供了對當前疲弱的參考。過去四次，比特幣相對黃金的RSI（相對強弱指數）跌破30，代表極端超賣狀況：2015、2018、2022和2025。每一次都預示著比特幣的重大升值。

2015年，當比特幣相對黃金的RSI跌破30時，正值熊市末期，引發了2016-2017年的超級牛市。2018年，比特幣下跌超過40%，而黃金則上漲近6%；RSI跌破30後，比特幣從2020年的低點反彈超過770%。2022年，比特幣下跌近60%；在RSI信號出現後，比特幣價格恢復，並再次跑贏黃金。

這一模式現在正重演第四次。2025年，黃金飆升64%，而比特幣相對黃金的RSI已經跌入超賣區域。歷史經驗表明，這種背離本身就蘊藏著解決的種子。

“ABC”策略的風險：追逐熱點市場的危險

必須抗拒放棄加密貨幣，轉而投資羅素2000小型股或AI股的誘惑。歷史上，當小型股開始反彈時，往往是牛市最後的狂熱階段，流動性在此之後迅速枯竭。羅素2000的股票盈利基本面較差，對利率極為敏感——如果聯儲政策令人失望，風險立即暴露。

AI行業的動態更令人擔憂。德意志銀行和橋水基金的雷·達利奧都將AI列為2026年最大市場風險。像Nvidia和Palantir這樣的公司估值已達歷史極端，對盈利增長是否能支撐當前市盈率存疑。更糟糕的是，AI的能源消耗可能引發新的通脹壓力，迫使央行收緊貨幣政策，同時泡沫破裂。

一份來自美國銀行1月的基金經理調查顯示，全球投資者的樂觀情緒達到自2021年7月以來的最高點，增長預期激增，現金持有比例已降至3.2%，為2018年1月以來最低。對於修正的緩衝資金幾乎為零。這種背景——主權資產飆升、地緣政治衝突升級、投資者樂觀情緒接近歷史高點——暗示比特幣的停滯可能是明智之舉，而非弱點。

比特幣價格作為戰略信號：在不確定中建立信念

2026年初比特幣的疲弱不僅僅是表現不佳。它是一個早期預警信號，是市場在反映真正的不確定性時的清醒時刻，噪音四起。對於真正的長期投資者來說，這正是建立信心的關鍵時刻。

比特幣相對黃金的第四個歷史超賣信號，加上地緣政治不確定性限制風險偏好，以及政策驅動的反彈主導其他資產，暗示比特幣當前的寒冬中孕育著春天的種子。問題不在於比特幣是否會反彈——歷史已經強烈暗示它會——而在於投資者是否有信念堅持度過這段令人不適的盤整期，迎來轉機。

此刻正是抗拒誘惑、忽略“ABC”群眾的誘惑、並認識到比特幣停滯可能比市場其他地方的投機過剩更為明智的時候。