比特幣十字路口：當 237億美元期權到期決定市場方向

隨著全球金融市場在2026年初的波動，一場關鍵的戰役正悄然展開，牽動著比特幣及更廣泛的加密生態系統。這場戰役由大規模的期權到期、機構資金流動，以及市場情緒從狂熱轉向極度恐懼所共同推動。目前比特幣的交易價格約在$89,000-$90,000之間，多重力量正匯聚，塑造著全球最大加密貨幣是否能突破$100,000，或是退回尋找新支撐點的走向。

故事的起點並非僅是比特幣本身，而是一個更廣泛的市場現象：年終與年初過渡期的流動性緊縮。主要全球金融中心的交易量減少，但資產價格卻持續劇烈波動，暗示著集中持倉與大規模到期事件已成為市場走向的主要推手。

大規模期權結算 - $75 37億美元的風險平衡

比特幣目前在$85,000與$90,000之間的盤整並非偶然。分析師指出，將有價值(37億美元的期權即將到期，主要行使價集中在$85,000與$100,000附近。這是近期歷史上最大規模的期權到期之一，市場參與者對這些合約結算後的走向意見分歧。

期權市場在加密貨幣價格發現中扮演越來越重要的角色。當這一大量衍生品到期時，通常會促使價格迅速調整，甚至引發連鎖清算或反轉。)37億美元的數字約佔3000億美元市值的7%，彰顯這一事件相較於整體市值的重大影響。

看多派分析師，包括著名技術圖表解讀者 Michaël van de Poppe，認為一旦期權到期壓力緩解，商品市場的動能可能將資金從傳統資產轉向比特幣。隨著宏觀經濟預期持續放緩，他們看好比特幣有明確的上行路徑，部分目標在2026年中達到$92,000至$98,000。鏈上分析師 Murphy則指出，約在$87,000有強支撐，已累積約670,000 BTC，這是一個真正的機構關注區域。

相反，Lennart Snyder領導的謹慎交易者警告，比特幣的支撐結構較為脆弱。比特幣在$70,000-$80,000區間僅停留了28天，而在$30,000-$50,000區間則接近200天。這暗示著目前的支撐水平缺乏機構背書與時間累積，難以形成真正的底部。一旦出現回調，比特幣可能需要數週甚至數月來盤整，才有可能再度上攻。

多資產聯動行情：白銀飆升與人民幣升值

雖然比特幣佔據頭條，但更廣泛的市場已傳遞出通膨與貨幣轉移的強烈信號。白銀價格突破每盎司$75，年初至今漲幅接近161%，這一驚人表現由工業需求、地緣政治不確定性與資產多元化避險推動。

黃金突破每盎司$4,530，創下新高。經濟學家 Jim Rickards更預測黃金到2026年底可能達到$10,000，雖然這屬於極端情境。較為保守的分析師目標則是年底前達到$4,600。銅價亦突破歷史高點，超過每噸$12,000，花旗銀行預計在牛市延續下，可能升至$15,000。

人民幣離岸匯率(CNH)在12月底突破7.0，為一年多來首次，主要由資本回流與外匯結算需求推動，而非純粹美元走弱。這代表資金流動出現根本性轉變，顯示機構資金正轉向新興市場資產與商品，這一模式通常預示著加密市場風險偏好將逐步升溫。

恐懼指數達極端：清算與機會並存

加密市場的恐懼與貪婪指數跌至20，代表“極度恐懼”——這一水平歷史上常與大規模投降與反轉相關聯。在單日內，超過1.81億美元的清算事件發生，比特幣佔73.65百萬美元，以太坊24.97百萬美元。

這連串的清算反映出散戶的布局與止損追擊。當恐懼達到這些極端時，通常會出現兩種結果：要麼市場觸底反轉，要麼只是更大調整的第一階段。比特幣的相對強弱指標（RSI）已降至56.5，接近4年平均值58.7——這一水平在月線圖上通常不會突破，除非引發重大反轉。

以太坊則陷於$2,700-$3,000區間，缺乏明確方向。當前價格約$3.02K，代表技術上的平衡點，但大戶已累積約480萬ETH，試圖守住平均成本約在$2,796。若此水平跌破，下一個主要鏈上支撐約在$2,300，這將形成一個$500的缺口，預示更深層的危機。

機構資金流 vs. 散戶投降：ETF趨勢解讀

比特幣ETF連續五天出現淨流出，總額達$1.75億美元，而以太坊ETF則有$5,270萬美元的資金外流。這一模式通常代表機構在獲利了結或資金輪轉——不一定是投降。

值得注意的是，這一時點：機構正趁散戶恐懼達到最大時減碼。這可能是高級賣出策略的前兆，也可能是反轉前的最後投降階段。歷史上，當散戶被清算、機構在賣出時，當地底部常在數日內出現。

中國唯一公開的白銀期貨基金——國泰君安白銀期貨證券投資基金，經歷了劇烈的套利動態。其溢價曾擴大到45%，後來在套利交易者獲利後回落至29.64%。這種由散戶狂熱創造溢價、機構趁機套利的模式，近年在山寨幣季節中屢見不鮮。

2026年路徑圖：比特幣何處尋底？

分析師預期的分歧反映出宏觀經濟的不確定性。BTSE COO Jeff Mei表示，如果聯準會在2026年第一季暫停降息，比特幣可能測試$70,000。然而，如果“隱性量化寬鬆”持續，透過財政刺激與央行支持，比特幣有望在$92,000-$98,000之間反彈，主要由機構資金推動。

Ali Charts提供更長的歷史框架：比特幣從底部到頂部大約需要1,064天，從頂部到下一個底部約需364天。若歷史模式成立，下一個底部可能在2026年10月出現，約在$37,500，約為80%的回撤，符合歷史平均。

CryptoQuant研究員 Axel Adler Jr.警告，若月線圖上的RSI跌破55，可能引發更深的調整週期；而分析師觀察到ETH目前模仿2022年的狀況——這是加密老手通常避免的參考點，因為它曾預示長時間的熊市。

儘管短期充滿不確定性，長期看多者如Trend Research創始人易麗華，認為目前正處於底部區間，並已承諾在回調時追加10億美元的買盤，押注2026年將迎來由機構採用與監管明朗推動的牛市。

山寨幣的抉擇：修正是否創造機會？

分析師 Axel Bitblaze認為，如果比特幣目前處於中期調整而非周期高點，這一環境反而可能為部分山寨幣創造有利的上漲條件。一些優質項目甚至可能在ETH盤整階段創下新高。

這一論點的核心假設是：聯準會將持續偏向寬鬆，且機構資金的增長足以支撐多個循環同時進行。若情況轉向更深的調整，山寨幣的跌幅可能會比比特幣更為劇烈，投資者必須謹慎權衡潛在獲利與風險。

未來數週將由期權到期、聯準會政策信號與資金流動主導。對比特幣而言，$85,000-$90,000的區間是個真正的十字路口，歷史規律、期權機制與宏觀敘事在此交匯。最終是突破$100,000，還是回測$70,000，將可能決定2026年整個加密生態系統的風險偏好與資金配置。