過去10年的黃金價格走勢暗示：到2030年底升至8,900美元的上升情景

過去10年的金市經歷了劇烈的變化。根據Increamentum公司的最新分析報告《In Gold We Trust》，這十年間的金價走勢不僅是單純的價格上漲，更反映了全球金融秩序的結構性變動。預測2025年至2030年的金價走勢，在通膨情境下，預計到2030年底有很高的機率達到8,900美元。

10年來金市的結構性變化

過去十年間，金價的變動顯示出從傳統的避險資產地位向現代策略資產的轉變。在2015年至2025年的十年間，全球金價上漲了92%。同期，美國美元的購買力則下降了近50%。這種背離不僅是數字上的差異，更具有深遠的意義。

長久以來，金在歐美金融系統中被視為一種過時的資產，無法產生股息。然而，過去十年，尤其是2022年以來，這一評價已經徹底改變。根據中央銀行的數據，2024年全球黃金儲備已達36,252噸，佔外匯儲備的比重升至22%，為自1997年以來的最高水平，較2016年的9%已翻倍以上。

去年，金以美元計價創下了43次歷史新高。今年截至4月30日，已刷新22次新高，這一頻率僅次於1979年的57次，顯示金市已進入一個新的階段。

中央銀行與通膨描繪的金價上升情境

當前金價走勢背後，存在多個結構性因素。首先，全球金融體系正經歷重塑。美國過度的政府債務、美元霸權的動搖，以及非國家信用資產的崛起，共同推動了對金的需求。

中央銀行的金礦購買連續三年超過1000噸，成為“牛市”的重要支柱。特別是亞洲的中央銀行引領了這一潮流，2024年，波蘭成為最大買家。高盛的調查預計，中國未來仍將以每月約40噸的速度持續購買金，年需求接近500噸。

通膨風險也是不可忽視的因素。G20國家的貨幣供應（M2）年均增長7.4%，近年經歷三年負增長後再度回升。自1900年以來，美國人口增長了4.5倍，而M2擴大了2,333倍。這種非對稱的擴張，長期來看，可能是推動金價上漲的最重要因素。

新時代的投資組合策略：金的新角色

Increamentum建議重新調整傳統的“股票60%、債券40%”投資組合。新的配置方案為：股票45%、債券15%、金15%、績效金10%、商品10%、比特幣5%。

特別值得注意的是，將金作為安全資產與績效金（銀、礦業股、商品等）區分開來。歷史數據顯示，從1929年至2025年的16個熊市中，金在15個熊市中跑贏標普500，平均相對表現達42.55%。在滯脹環境下，金的平均實質年化複利成長率為7.7%，銀則高達28.6%。

展望未來十年，金在新貨幣秩序中的角色將更為重要。隨著美元霸權動搖、多極化的世界秩序逐步形成，金有望重新獲得“超國家支付資產”的地位。

2030年價格預測情境

Increamentum的2020年模型提出兩種金價預測情境：基本情境下，預計到2030年末約為4,800美元；通膨情境則約為8,900美元。

目前的金價已超過2025年底的基準目標2,942美元，市場似乎偏向於通膨情境。不過，若要實現這十年的金價走勢，仍需滿足幾個條件，包括持續的地緣政治緊張、央行需求的維持，以及貨幣供應的持續擴張。

以歷史“影子金價”作為參考（完全由金本位支撐的情境），1914年根據聯邦儲備法的40%覆蓋率，金價應達8,566美元。1945年至1971年的布雷頓森林體系下，25%的覆蓋率則需5,354美元。當前M0“影子金”價格在25%覆蓋下約為5,100美元，40%覆蓋則約8,160美元，8,900美元的預測超越了這些歷史標準。

風險因素與市場調整可能性

儘管牛市有望持續，但短期內仍存在調整風險。根據道氏理論的三階段分析，金目前處於“普通投資者參與階段”。此階段的特徵包括媒體報導的樂觀、投機熱潮升高以及新產品的推出。

短期內，金價可能下跌至約2,800美元，央行需求意外減少、地緣政治溢價降低等都可能引發調整。然而，報告指出，這些短期調整是牛市穩定的過程，不會威脅長期上升趨勢。

歷史數據顯示，牛市中的調整幅度通常在20%至40%之間。特別是銀和績效金（礦業股、商品）更易經歷較大幅度的調整。投資者應持續實施風險管理策略。

金價與加密資產的未來

比特幣亦有可能從全球金融秩序重塑中受益。2025年上半年，已開採的金市場價值約為23兆美元，而比特幣約為1.9兆美元（約佔金的8%）。

Increamentum預測，到2030年，比特幣的市值可能達到金的50%。假設金的保守目標價為4,800美元，則比特幣需升至約90萬美元。這一預測雖具野心，但與過去表現相比，並非不可能。

金與比特幣的組合，將“金的穩定性”與“比特幣的凸性”相結合，可能在風險調整後的回報上優於單一資產。

結論：金價未來十年的展望

過去十年的金價走勢，見證了全球金融秩序的重塑。政治經濟動盪、通膨風險、地緣政治緊張，以及央行的結構性需求，共同推動金由邊緣走向核心。

預測2030年達到8,900美元的目標，是在通膨情境下的預期，亦是這十年金價走勢的延續。在金由“投資組合的穩定劑”轉變為“信賴資產”的過程中，投資者對金的定位將徹底改變。在現有貨幣體系信任度下降的背景下，金有望再次確立“超國家支付資產”的地位，未來十年的金價走勢也將反映這些結構性變化。