Mike Novogratz 警告：XRP 和 Cardano 必須提供超越粉絲社群的真正實用性

隨著加密貨幣市場的成熟，行業觀察者越來越多地區分炒作驅動的敘事與具有實質價值主張的資產。根據Galaxy Digital的創始人兼CEO Mike Novogratz的說法，兩大加密貨幣——XRP和Cardano的原生代幣ADA——正面臨著展示超越忠實社群的真正實用性的關鍵壓力。

在近期的討論中，Mike Novogratz提出了一個關於依賴社群的代幣可持續性的根本問題：“Ripple能撐得住嗎？Cardano能撐得住嗎？”這種懷疑源於市場估值與實際鏈上實用性之間的嚴重差距。

鏈上活動疲軟與市值龐大的矛盾

儘管在市場中佔據重要位置，XRP和ADA的鏈上參與度相較於其市值卻令人驚訝地有限。最新數據清楚顯示這種差距：XRP的市值約為1144億美元，位居全球第五大加密貨幣，但活躍參與指標仍然有限。同樣，ADA的市值約128.9億美元，位於第12名左右。

這兩個資產的社群存在感依然強烈——XRP保持著熱情的支持者群體，而由創始人Charles Hoskinson帶領的Cardano則培養出Mike Novogratz所描述的“強大的社群”。然而，Novogratz指出，社群的強大並不會自動轉化為網絡使用： “他用一個人們並不經常使用的區塊鏈來維繫Cardano社群。”

鏈上指標進一步凸顯這一擔憂。Cardano的持有人數接近1000萬地址，而XRP則超過750萬地址。這些數字與競爭平台如Solana相比相形見絀，後者市值達700.1億美元，並且每天處理數百萬的活躍交易，這些交易由DeFi協議、去中心化應用和NFT活動推動。

向營收導向的代幣估值轉變

Mike Novogratz闡述了一個更廣泛的市場轉型：不作為數字貨幣運作的代幣——與比特幣區分開來——將越來越多地根據商業基本面來估值。這意味著需要審視營收產生、可衡量的使用模式和可持續的經濟模型。

就XRP而言，Ripple將該代幣設計為一種橋樑資產，通過RippleNet基礎設施促進快速、低成本的跨境支付，並與多家金融機構合作。然而，批評者持續指出，Organic的網絡活動未能證明該代幣的數十億美元市值的合理性。該組織依賴合作夥伴公告而非自然採用，這為估值帶來持續挑戰。

這種從社群熱情轉向基於指標的評估的根本轉變，標誌著市場的成熟。Novogratz強調，未來的表現取決於項目是否能從粉絲忠誠轉向可展示的實用性——這一轉變遠比建立初期熱潮更具挑戰。

真實營收模型：新興的成功公式

一些新興案例有效地證明了Mike Novogratz的觀點。Hyperliquid是一個去中心化永續合約交易平台，產生真實營收，並將大部分利潤用於代幣回購，創造類似股權的經濟，讓平台與代幣持有者的激勵保持一致。這與主要依賴社群情緒的模型形成鮮明對比，後者的代幣價值主要來自用戶情感。

同樣，Pudgy Penguins展現了超越投機“數字奢侈品”的演變。該平台已轉型為一個多垂直的消費者IP生態系統，通過玩具、零售合作和病毒式媒體策略，吸引主流用戶，並通過遊戲和NFT體驗將他們引入Web3環境。該項目的代幣分配超過600萬個錢包，零售業務銷售額超過1300萬美元，銷售超過100萬件商品，像Pudgy Party這樣的遊戲在兩週內下載量達到50萬。

這些模型代表了Mike Novogratz和其他市場觀察者預期的方向：能產生可驗證營收、維持運營經濟並展現超越初期投機周期的真正用戶需求的協議。

已有社群的考驗

XRP和Cardano面臨的根本挑戰仍然不變：將忠誠的社群轉化為具有可衡量實用性和營收活動的網絡。社群的強大提供了基礎，但正如Mike Novogratz所暗示的，當與提供實質價值創造機制的平台競爭時，這一點顯得不足。

為了證明其市場估值，這些項目必須回答一個核心問題：在新代幣持續提供真實營收和可衡量價值創造的環境中，社群忠誠能否持續並擴大？答案將決定這些成熟社群是否能成為成熟的區塊鏈網絡，或僅僅是情緒驅動資產的例子，在一個越來越重視基本面的市場中。