絕對需求是資本重組策略的重點，旨在降低信貸風險

絕對需求正逐漸取代越來越受到青睞的金融工具，尤其是在 Strategy (MSTR) 正在實施的資本整合策略中。公司在其結構轉型方面已取得重大成就，其永久優先股的面值現已超過流通的可轉換債券，建立了更為堅實的財務基礎。

Strategy 的永久優先股總市值已達到 83.6 億美元，超過流通的可轉換債券 82 億美元。這一由到期日為基礎的工具轉向永久優先股的策略轉變，反映出公司為降低再融資風險和抑制整體資產負債表的信用波動所做的努力。

永久優先股在 Strategy 資產負債表中超越可轉換債券

這一發展展現出更成熟的財務策略，其中絕對需求是長期穩定，而非快速成長。永久優先股相較於傳統可轉換債券具有基本優勢。此類工具沒有到期日，也不負有償還本金的義務，同時支付固定股息，具有較普通股更高的優先權，但次於債務。

Strategy 的偏好堆疊由四種不同的工具組成：面值為 14 億美元的股票、價值 14 億美元的行使價、34 億美元的延期（STRC）以及 13 億美元的 Strife（STRF）。所有這些工具的年度股息合計約為 8.76 億美元，形成穩定且可控的現金流。

透過金融工具轉型降低信用風險

隨著這些負債組成的變化，Strategy 的信用風險也在降低。先前是資本結構主要組成部分的可轉換債券，因其有效的優先權變動，帶來再融資風險和資產負債表的顯著波動。

Strategy 的可轉換債券最早到期日預計在 2027 年底，涉及約 12 億美元的名義債務。通過減少對此類工具的依賴，公司降低了因再融資事件可能引發股價波動的擔憂。

Metaplanet 的比特幣策略主管 Dylan LeClair 在市場討論中提供了分析觀點：「沒有高級別的可轉換債券相較於優先股，應該不僅能提升絕對信用利差，也能降低信用利差的波動。」這一觀察強調，絕對需求是支持公司估值的財務結構清晰度。

對股本基礎和股權波動性的影響

在股權層面，普通股基礎的成長反映出持續積累數位資產的策略。A類股數量已大幅增加，超過 3.1 億股，較 2020 年的 7600 萬股大幅成長。這一擴張有助於緩解未來的轉換壓力，因為更廣泛的股本基礎能降低轉換債券最終轉為股權時的稀釋影響。

Strategy 亦維持 25 億美元的現金儲備，提升對年度股息義務的覆蓋率，降低短期融資風險，並整體強化財務緩衝。負債結構的優化與充足的現金持有，共同塑造出更符合機構投資者偏好的風險輪廓。

Strategy 的股價表現持續向好，上週常規交易中上漲 2.23%，達到 163.81 美元。此動能反映市場對公司資本重整策略和數位資產持續積累的肯定。

更廣泛的市場動態：從 NFT 到加密貨幣 ETF

絕對需求的主題不僅局限於 Strategy，也在更廣泛的加密生態系中展現。Pudgy Penguins 已成為當前市場循環中最具主導地位的 NFT 品牌之一，從投機性數位產品轉型為多垂直消費者 IP 平台。

Pudgy Penguins 的策略著重於先通過主流渠道—玩具、零售合作和病毒媒體—來獲取用戶，然後再將其整合進 Web3，包括遊戲、NFT 和 PENGU 代幣。該生態系目前涵蓋實體與數位結合的產品，零售銷售超過 1300 萬美元，銷售超過 100 萬個單位，還有互動遊戲與體驗，以及超過 600 萬錢包的代幣分發。

在現貨加密交易領域，Ripple（XRP）本月經歷約 4% 的波動。然而，鏈上數據顯示投資者的基本興趣正在增加。本月在美國掛牌的 XRP 現貨 ETF 流入淨額達到 9172 萬美元，與比特幣 ETF 持續的資金外流趨勢形成對比，顯示機構投資組合中需求的動態轉變。

實時價格數據顯示比特幣約在 8.8 萬美元附近交易，反映成熟市場中價值探索的穩定水平。絕對需求代表的是價格的穩定與資金流的可控性，這是在現代加密投資環境中的核心。