已顯示背離：為何黃金上漲而比特幣陷入掙扎

市場的強勢顯示出明顯的轉向。隨著黃金持續攀升至創紀錄的每盎司4,930美元，比特幣則回落至88,126美元——顯示出兩個曾經相關的資產類別之間存在巨大差距。這一現象引發專家們對加密貨幣市場未來及其曾經主導的採用故事的激烈討論。

上週四，貴金屬經歷了持續的反彈，黃金上漲1.7%，白銀上漲3.7%。相反，曾被視為對抗貨幣疲弱的避險工具的比特幣，未能跟上這一動能。這種對比對於等待市場方向明確的投資者來說，顯得尤為明顯且重要。

比特幣採用故事失去動力，Bianco Research 如是說

Bianco Research 創始人Jim Bianco提出了一個關鍵問題：比特幣的採用故事已經結束了嗎？根據他的分析，有關BTC採用的公告已不再有效推動價格動能。“採用訊息已經不再奏效，”他說。“需要一個新的主題，但目前還不明朗其來源。”

這種情緒反映出許多市場參與者的挫折感，他們在等待比特幣的下一個催化劑。曾經是加密貨幣牛市推動力的採用故事，似乎已經耗盡，無法再作為價格的驅動因素。

比特幣14個月的表現落後於其他資產

為了證明他的觀點，Bianco使用了詳細的歷史比較。在特朗普總統於2024年11月當選後的14個月內，比特幣僅上漲了2.6%。同期，白銀上漲了205%，黃金83%，納斯達克指數24%，標普500指數17.6%。

這些數據明顯顯示，比特幣遠遠落後於其他資產類別。“在我們等待新主題的同時，其他資產都在快速前進，而BTC則保持原地，”Bianco如此描述。

這種劇烈的落後表現甚至超出了正常的市場波動範圍——它暗示著市場結構性變化的更深層次。

Balchunas：比特幣盤整是長周期中的正常現象

Bloomberg 高級ETF分析師Eric Balchunas提出了一個值得考慮的反點。他認為，比特幣在經歷大規模牛市後，實際上只是進行盤整。從2022年冬季的低點16,000美元，到10月的歷史新高126,000美元，比特幣在短短20個月內上漲了近300%。

“你期待每年200%的回報而沒有修正嗎？”Balchunas問道，強調了對市場週期的視角重要性。在他看來，當前的盤整階段已經是自然市場節奏的一部分。

此外，比特幣表現不佳部分可以用“沉默的首次公開募股（IPO）”現象來解釋——早期長期持有者在持有數年後獲利了結。例如，今年7月，一位持有超過十年的長期持有者轉移了價值超過9億美元的比特幣，這是其中一個突出的例子。

真正的原因：美元疲弱與風險資產重新定價

一個被許多人忽視的明顯因素是比特幣與美元的關係。奇怪的是，比特幣並未隨著美元價值下跌而上漲。根據JPMorgan的策略師，當前美元的疲弱主要由暫時性的資金流動和情緒驅動，而非經濟增長或貨幣政策預期的根本性變化。

因此，JPMorgan預計美元將保持穩定，隨著美國經濟的擴張。這對比特幣來說具有直接影響：由於市場並未將當前的美元疲弱視為長期宏觀轉變，比特幣更被重新定價為一種流動性敏感的風險資產，而非美元避險工具。

這一認知轉變明顯反映出投資者偏好的變化——黃金和新興市場已成為美元多元化的首選受益者。

Pudgy Penguins與超越比特幣的新Web3故事

儘管比特幣的掙扎佔據頭條，其他層級的加密生態系統正逐漸獲得動能。Pudgy Penguins正逐步成為本輪周期中最強的NFT原生品牌之一，從投機性的“數字奢侈品”轉型為多垂直的消費者IP平台。

Pudgy Penguins的策略明確聚焦於通過主流渠道進行用戶獲取——玩具、零售合作、病毒式媒體——然後再通過遊戲、NFT和PENGU代幣將其引入Web3。該生態系已推出實體與數字結合的產品，零售銷售額超過1300萬美元，銷售單位超過100萬，遊戲下載量在短短兩週內超過50萬，且代幣已在超過600萬錢包中廣泛分佈。

這個案例表明，儘管比特幣在盤整，其他部分的加密領域仍在持續創新與成長——這是投資者尋找新機會時值得注意的一點。

加密市場的十字路口

比特幣與黃金之間的分歧不僅是技術現象——它已經明顯反映出市場情緒的演變與資金的重新配置。Bianco指出，對比特幣來說，新的敘事是必要的，但Balchunas對長期盤整的看法同樣合理。

市場傳遞出明確訊息：採用故事已經過時，美元疲弱是暫時的，而機會散布在不同的加密資產與傳統替代品之間。想在當前環境中茁壯的投資者，需具備細膩的洞察力、多元化的布局與策略的彈性。

隨著敘事持續演變，唯一明確的是：自2022年以來的比特幣大漲已為盤整留出了空間，而這一階段的結束將為新一輪周期的到來打開大門，當市場準備好時。