Coinbase 通過 cbETH 抵押借款解鎖 $1 百萬流動性

Coinbase 推出了一項全新的借貸解決方案，讓符合條件的美國用戶（不包括紐約居民）可以利用 cbETH——其質押以太幣的代幣化版本——作為抵押，解鎖最高達 100 萬美元的 USDC 流動性。此舉打破了傳統的選擇：是取現金還是維持質押頭寸，讓用戶在保留以太幣持有和被動收入的同時，輕鬆動用資金。

每個帳戶的借款上限為 100 萬美元，貸款結構允許用戶隨時償還，無需遵守固定的還款計劃或到期日。借款人可以在 Coinbase 內將 USDC 直接兌換成美元，簡化現金轉換流程。

cbETH 抵押框架的運作方式

核心來說，cbETH 借貸模型採用超額抵押——借款人必須提供比借款金額更高的抵押品價值。這種超額擔保的方式保護貸款協議，同時為用戶提供彈性，讓他們可以自由安排還款。用戶以其持有的 cbETH（代表在 Coinbase 上的質押以太幣頭寸）作為抵押。

操作方式簡單：存入 cbETH，指定最高 100 萬美元的 USDC 貸款額度，即可提取資金。利率會根據市場狀況波動，而非在借款時鎖定，意味著利率會隨著貸款需求的變化而動態調整。

Morpho Protocol：cbETH 借貸的動力引擎

這套借貸基礎設施運行於 Morpho，一個專為超額抵押借款設計的鏈上協議。Morpho 利用智能合約自動化抵押品管理、利率計算與結算，省去中介流程。

該協議架構能與像 cbETH 這樣的質押代幣無縫整合，使這些產生收益的資產同時兼具被動收入和大額貸款的抵押功能。

管理抵押品波動性：86% LTV 限制

cbETH 借貸的主要風險在於抵押品的波動性。Coinbase 要求借款人維持貸款與價值比（LTV）低於 86%，也就是說，借款金額不能超過 cbETH 抵押品市值的 86%。一旦超過此門檻，系統會自動清算抵押品以償還貸款。

由於以太幣的價格較為敏感——目前交易約在 $2.94K，且每日波動較大——在市場下行時，LTV 限制可能迅速觸發。ETH 價格若突然下跌 5-10%，將大幅縮減可借款額度，若用戶未留有緩衝空間，可能被強制清算。

為何質押資產借貸正在重塑資本策略

cbETH 借貸產品解決了現代加密貨幣投資組合中的一個核心矛盾：收益與流動性之間的抉擇。隨著以太幣質押逐漸從短期投機性收益轉向長期持有策略，投資者越來越希望在不犧牲資金存取的情況下，獲取質押獎勵。

透過提供高達 100 萬美元的借款額度，Coinbase 不僅讓質押以太幣的用途超越被動收入，還讓用戶能持續追蹤 ETH 價格變動、獲取質押獎勵，並在需要時取得大量流動性——而不必在市場波動時出售資產。

隨著中心化與去中心化平台都認識到資本效率產品的需求，質押資產借貸的競爭日益激烈。像 cbETH 這樣的代幣化質押衍生品逐步成長，特別受到希望避免資金被鎖定的投資者青睞。Coinbase 的 1 百萬美元借貸功能，將其定位為這一新興金融原始形態的領先推動者。