失去繁榮機會的比特幣，為何黃金成為短期危機的避風港

比特幣真的能稱為「數位黃金」嗎？近期在地緣政治緊張局勢中，比特幣未能繁榮，反而暴跌6.6%，同期黃金則上漲8.6%，突破每盎司$5,500的歷史高點。目前比特幣的24小時波動率為-3.73%。理論上應具有強大抗審查能力的健康貨幣——比特幣，在不確定時期未能繁榮的現象，揭示的不僅是市場的疲軟，更是更深層的結構性問題。

地緣政治衝擊，兩資產的截然不同反應

1月18日，川普總統威脅對格陵蘭採取關稅措施，推動收購行動，市場因此達到一個意想不到的轉折點。北約盟國的關稅威脅與北極地區的軍事行動可能性相繼引發，地緣政治緊張升高，投資者的資產配置調整需求激增。

在此過程中，兩資產的反應截然不同。黃金作為傳統的短期避險資產，受到投資者的強烈需求；而比特幣則在壓力情境中，成為資金緊張投資者的「首選融資工具」。這反映出市場對兩者根本信任度的差異。

流動性危機中的「提款機」比特幣的命運

NYDIG的全球研究負責人Greg Cipolaro明確分析了這一現象。比特幣的全天交易、深厚的流動性與即時結算系統，使投資者在需要迅速籌措現金時，能比其他資產更快地賣出。相較之下，黃金雖然可及性有限，但長期持有者將其視為資產。

Cipolaro表示：「在壓力與不確定性時期，流動性偏好佔主導，這種動態對比特幣的打擊遠大於黃金。」儘管比特幣規模較大，仍具有較高的流動性，但在波動性高、避險情緒濃厚時，仍會反射性被清算。投資者為降低投資組合風險，將比特幣當作「提款機」來使用，這也破壞了其作為數位資產的本質角色。

Cipolaro補充：「比特幣仍具有較高波動性，且在槓桿平倉時會反射性賣出。在避險環境中，它常被用來籌措現金、降低投資組合風險，與此同時，黃金則持續扮演真正的流動性吸收角色。」

中央銀行買金vs大戶賣比特幣

資金流向也決定了兩資產的命運。隨著中央銀行持續以歷史新高的速度買入黃金，形成強大的結構性需求，反觀比特幣市場則出現相反現象。

根據NYDIG的報告，長期持有比特幣的投資者出現賣壓，鏈上數據顯示，老舊幣持續流向交易所。這種持續的「賣出過剩」削弱了價格支撐力。相反，黃金市場則出現相反的情況，大型持有者，尤其是中央銀行，持續累積黃金，形成支撐價位的結構性支撐，推動金價達到$5,500。

JM Bullion的恐懼與貪婪指數等心理指標也佐證了這一點。對黃金的極度樂觀與此同時，類似的加密貨幣指標仍處於恐懼階段。投資者儘管持續強調「實物資產」的價值存儲，但仍將比特幣作為高貝塔風險資產進行交易，尋求價值儲存的投資者則偏好實體黃金與白銀。

短期風險vs長期混亂，市場的抉擇

目前的波動性被視為由關稅、政策威脅與短期衝擊所引發的現象。黃金長期以來一直是對抗這類短期不確定性的避險工具，自然成為投資者的首選。相比之下，比特幣更適合應對更深層次的問題——如法幣貶值或國家債務危機等長期地緣政治混亂。

Cipolaro明確區分了這兩者：「黃金在立即失去信任、戰爭風險或系統性崩潰的情況下表現出色；而比特幣則更適合作為對數年、數十年內貨幣與地緣政治混亂、緩慢信任流失的對沖工具。」

當前市場對風險的評估方式，使得比特幣的繁榮空間受到限制。在市場將當前風險視為高但尚未根本性變化的情況下，黃金仍是首選的避險工具。比特幣若要再次繁榮，則需讓市場的不確定性從短暫的政策衝擊演變為結構性信任危機。