巴西的新電力出口：代幣化解鎖資金，幫助陷入困境的商家

巴西的商家經濟正面臨持續的現金流危機。由於巴西70%的信用卡交易是透過分期付款（長達12個月）處理，商家必須等待相同的時間才能收到全額付款。這種結構性瓶頸每年使新興市場的企業損失約1000億美元的營運資金存取。如今，一個新的代幣化平台正將自己定位為連接巴西商家與即時流動性的電源插座，該平台由區塊鏈基礎設施和全球機構資本提供動力。

BlackOpal是一個鏈上資產管理平台，已推出GemStone，旨在改變巴西商家變現應收帳款的方式。該平台解決了一個特定的痛點：商家不再需要持有數月的信用卡債務，而是可以立即以折扣價格出售應收帳款，BlackOpal則負責購買、在Plume Network區塊鏈上進行代幣化，並將其轉售給全球機構投資者。

巴西信用卡市場：規模與機會

巴西的信用卡生態系統產生大量應收帳款。該國中央銀行通過其監管框架和新興的金融科技基礎設施，創造了有利於金融創新的條件。DREX數字貨幣項目彰顯了巴西對區塊鏈金融現代化的承諾。在這個背景下，信用卡應收帳款市場代表了一個尚未充分開發的資產類別——儘管規模龐大且可靠，但傳統機構資本一直忽視。

巴西商家的根本挑戰在於時間不匹配。當客戶刷卡並選擇分期付款時，商家並不能立即獲得資金。相反，他們必須等待卡片網絡處理和結算交易，這段延遲迫使許多小企業尋求昂貴的替代融資，造成整個商家生態系統的低效率。

GemStone如何為商家代幣化應收帳款

BlackOpal的方法依賴於一個法律認可的結構，稱為「真正銷售」（true sale）——即賣方（商家）將應收帳款的完整所有權、權利、風險和回報轉讓給買方（BlackOpal）。在此框架下，商家可以立即以95美分兌1美元的價格獲得資金，將數月等待轉變為當日結算。

所有權轉讓通過巴西中央銀行的C3登記系統進行登記，將交易嵌入監管基礎設施中。當Visa或Mastercard自動支付全額時，資金流向BlackOpal，而非原始商家——這一關鍵區別消除了投資者的收款風險。機構的視角從「何時收到付款」轉變為「何時收到付款」，因為卡片網絡本身保證履約。

然後，GemStone在Plume Network上將這些應收帳款代幣化，創建支付義務的數字表示。這些代幣隨後分配給機構買家，讓他們捕捉折扣購買價與全額贖回價之間的差價。這一機制將本可能需要複雜雙邊協商的過程簡化為一個透明的、由區塊鏈媒介的市場結構。

機構級收益：新興市場13%的回報率

參與GemStone的代幣持有者以美元計價、匯率對沖的條件下，年化收益率為13%。這一回報滿足了投資者的一個關鍵需求：在不受貨幣波動或通脹影響的情況下，獲得新興市場的收益溢價。對比之下，美國10年期國債目前提供4.2%的年回報。尋求收益提升的機構投資者可以獲得近三倍的收益，而信用風險則由卡片網絡本身承擔。

支撐GemStone的風險結構與傳統新興市場信用暴露有根本差異。由於支付義務來自Visa和Mastercard的交易結算，而非企業或主權借款人，違約風險保持最低。卡片網絡具有制度激勵和技術能力確保支付流動，形成Jason Dehni執行長所描述的「機構級新興市場收益」。

Mars Capital Advisors以2億美元承諾支持GemStone

該平台的推出由瑞士資產管理公司Mars Capital Advisors的2億美元承諾資本支撐，該公司管理著總資產達20億美元的諮詢資產。Mars Capital專注於為服務不足的市場提供營運資金解決方案，使GemStone成為其投資組合策略中的一致性投資。

Mars Capital的CEO Rick Pearson將巴西信用卡應收帳款描述為「一個巨大的、流動性充足的資產類別，長期被機構資本忽視」。該三年承諾彰顯了對市場機會和BlackOpal執行能力的信心。這筆資金作為初始流動性提供者，在平台推出期間穩定運作，同時建立後續機構投資者的業績記錄。

顧問與市場定位

專注於機構私募信貸與Web3基礎設施交叉的專業公司Draupnir Capital擔任唯一的主要顧問和資金引介合作夥伴。他們的參與凸顯了傳統信貸市場與區塊鏈結算機制日益融合的趨勢。

為何巴西是新興資產代幣化的理想市場

巴西的金融環境展現出對此類創新的非凡契合度。該國已經建立了成熟的房地產代幣化框架，顯示出對區塊鏈資產表示的監管接受度。中央銀行的DREX數字貨幣計畫彰顯了對分布式帳本技術的制度承諾。此外，巴西的商家群體是龐大且不斷擴大的用戶群，確保有足夠的交易量支撐二級市場的流動性。

這些因素的匯聚——成熟的代幣化先例、中央銀行數字貨幣基礎設施，以及一個價值1000億美元的商家應收帳款市場——使GemStone既是即時解決方案，也是其他新興經濟體類似應用的範例。

該平台不僅是金融工程的體現，更象徵著新興市場獲取資本和管理信貸流程的根本轉變。通過將巴西商家與全球機構投資者連接在代幣化應收帳款上，GemStone為新興市場企業的繁榮提供了必要的基礎設施。