Coinbase的穩定幣獎勵的條件概率防禦與銀行鬥爭

在加密貨幣市場的監管討論逐漸升溫之際，Coinbase 穩定幣收益計畫正積極與銀行業展開激烈的抗衡，以維護其利益。在參議院就加密市場結構草案進行討論的同時，條件概率計算凸顯政策決策的不確定性。

立法草案的核心爭議點

CLARITY 法案及類似的監管框架，觸及加密產業最敏感的部分之一：穩定幣獎勵機制。該草案不僅超越公告與披露的要求，還計畫限制非銀行公司如 Coinbase 在 Nasdaq 上交易的獎勵方案。支持該版本的部分議員認為，只有持有銀行牌照的機構才能提供此類計畫。這一做法受到傳統金融機構的堅決支持。

Coinbase的收益策略與銀行收入的論點

該加密貨幣交易所已開發出一套模型，將由 Circle 發行的 USDC 所產生的利息與用戶分享。在 Coinbase One 會員服務中提供的 3.5% 收益率，在市場交易量下降的時期，仍能支撐公司的收入流。第三季度，該收入已超過 3.55 億美元，彰顯其商業模式的重要性。

Coinbase 的首席政策官 Faryar Shirzad 透過公開披露金融機構的收益，強化其論點。約有 3 兆美元存放於聯邦儲備系統的銀行，每年從卡片交易手續費中賺取 3600 億美元。Shirzad 認為，穩定幣獎勵對這些收入構成真正威脅，因為它「在支付系統中創造了真正的競爭」。來自康奈爾大學的獨立研究證實，穩定幣的普及並未降低銀行的貸款額。Shirzad 強調，獎勵要對存款產生顯著影響，至少需達到 6%，但目前的提案中並未出現此類比例。

銀行則持不同觀點。他們認為，這些獎勵透過吸引資金，從傳統金融系統中抽離存款，損害了「小企業、農民、學生與房屋買家」所依賴的社區銀行貸款。然而，Coinbase 的主張與學術研究結果並未提供有力證據支持這些擔憂。

有條件的市場評估：推估通過率為68%

衡量政策不確定性的市場參與者，利用條件概率計算來預測草案今年通過的可能性。Polymarket 投資者預估概率為68%，而 Kalshi 平台則將此數字提高到70%。穩定幣獎勵的分歧削弱了兩黨支持，儘管特朗普政府曾表態支持，該法案的通過仍不確定。這些條件性情境反映出政策制定者的敏感度，以及市場參與者的擔憂程度。

聯邦特許與妥協方案

部分議員提出實務解決方案：僅允許持有銀行牌照的公司提供獎勵。去年12月，Circle、Ripple 和 BitGo 等五家加密公司獲得條件性批准，成為聯邦認可的銀行，象徵著一條謹慎的合規路徑。

然而，專家指出，這種做法仍難以徹底解決問題。尋求最終解決方案的公司，可能會開發替代機制，鼓勵用戶持有資金。Coinbase 的韌性與適應能力，證明其早已預料到即使監管環境改變，也能維持其策略。

政策制定的過程已不再是單純的是非問題。Coinbase 展現的堅定立場，證明穩定幣生態系統已成為金融體系中不可或缺的重要元素。條款的條件概率變數也使得局勢更為複雜，促使各方重新評估談判的籌碼與策略。