核心CPI數據揭示通貨膨脹2025年走向

最新的美國通膨數據描繪出一個細膩的圖像，預示著2026年的經濟走向。核心CPI——剔除波動較大的食品和能源價格，反映持續性價格壓力的指標——預計在12月將同比上升至2.7%，較11月的2.6%略有加快。作為參考，11月的數據標誌著自2021年初以來最慢的年度增長，這使得預期中的12月上升幅度較頭條新聞所暗示的要溫和。

12月核心CPI預計微幅上升，儘管信號複雜

預測者預計12月的核心CPI將較上月增加0.3%，與整體通膨預期一致。這代表一個適度的調整，而非2025年整體降溫趨勢的劇烈逆轉。年終數據很重要，因為它為聯邦儲備委員會在2026年初的決策設定了預期，政策制定者希望明確通膨壓力是否真的穩定，或僅僅是暫時停頓。

數據背後存在重要的技術考量。11月的CPI報告受到政府關閉期間數據收集缺口的扭曲。勞工統計局當月無法發布月比月數據，且租金數據缺失，迫使統計學家假設價格持平——這種方法可能抑制了11月的整體數字。彭博經濟學指出，“12月的數據將會偏熱，但主要是因為11月數據中的一些下行偏差正在逐步消除”，暗示大部分的連續上升反映的是技術性正常化，而非核心CPI趨勢的真正加速。

聯準會在數據不確定中維持原有路徑

儘管近期報告中存在噪音，但政策含義仍然重大。聯邦儲備官員普遍預期將維持利率不變，等待更明確的通膨信號。勞動市場指標——包括薪資增長放緩和就業報告走軟——支持謹慎持穩的立場，而非進一步收緊。紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯，以及其他地區聯儲領導人如米歇爾·鮑曼、阿爾貝托·穆薩萊姆、菲利普·傑斐遜和安娜·保爾森，預計將在一月和二月初公開發表評論，提供傳達政策意向的機會。

核心CPI數據的意義超越學術層面。隨著全球央行重新評估2026年的通膨前景，每一個數據點都會影響貨幣政策的調整。核心CPI的加速將使得平滑下降的通膨故事變得複雜，可能促使聯儲官員發出更鷹派的言論。

消費者支出保持韌性，經濟數據持續累積

零售活動提供了另一個角度來觀察2026年前的經濟動能。預計11月除汽車外的銷售將較上月增加0.3%，與10月的增長持平，顯示消費者行為穩健。這種支出的韌性——伴隨著核心CPI數字的上升——暗示美國人在價格壓力下並未大幅縮減購買。

除了頭條零售數據外，一連串經濟報告將補充通膨的全貌。10月的新屋銷售、11月的生產者物價、12月的工業產出以及房屋轉售數據都提供了背景資訊。在加拿大，製造業和批發銷售數據、外國投資趨勢以及人口估計將同步發布，而旅遊指標預計將顯示來自加拿大居民的跨境美國訪問持續放緩。

核心CPI動能與消費者行為之間的互動，最終將決定聯準會是否維持中性立場或轉變路徑。隨著2026年的展開，每一次數據發布——從核心通膨到零售銷售——都將融入政策制定者用來導航價格穩定與經濟成長的複雜計算中。