當黃金不能避險，哪些資產還能避險？

黑色星期五之后是黑色星期一，全球大宗商品在亞洲盤進一步暴跌，現貨黃金盤中一度下跌10%，現貨白銀盤中跌超16%。恐慌的情緒跨市場蔓延，包括A股與韓國KOSPI在內的亞洲股市一片綠油油。

當風險源頭來自黃金，哪些資產在本輪市場洗牌中成為了“避風港”呢？

• 美元和美債：自去年4月“去美元化”以來，貴金屬一直是海外投資者削減美元資產的重要替代品之一。而這兩天貴金屬的暴跌讓這一進程出現了短暫的逆轉，大家重新轉頭去買入美元和美債，美元指數從周五低位反彈100點回到97.1上方，美債收益率全面下行，1Y sofr一度下跌5bp至3.44%，10Y美債收益率也回落至4.21%附近。

• 人民幣匯率：在隔夜美指大漲100點的情況下，昨日中間價僅小幅上調17pips，人民幣即期穩字當頭，上方連6.9550都沒破，人民幣指數大幅反彈，真就和美元走出了G2的行情。

而曾經的避險貨幣——日元和瑞郎，卻悄悄沉沒在這輪暴跌中。

• 因瑞士有黃金加工出口的體質，CHF匯率走勢（右軸倒序）近期與黃金價格相關性增強，EURCHF上週跌破0.92關口，創2015年瑞郎脫鉤以來的最低水平。而當黃金暴跌時，本應展現出避險屬性的瑞郎受金價拖累，反而阻擋了EURCHF的繼續下跌。

• 日元的疲弱更不必說，根據朝日新聞民調，高市早苗領導的執政聯盟有望在眾議院選舉中獲得超過300席（共465席），如果選舉結果不出現重大變故，高市早苗後續的財政刺激計劃大概會推行得更為順暢，奠定JPY長期走弱的基礎。所以這兩天JPY幾乎是跟著美指同步走弱，AUDJPY這個風險情緒指標也不靈了。

總而言之，這輪看下來筆者的感觸是：第一，少加槓桿；第二，沒有永遠的避險資產，只有永遠的多元配置……

本文來源：早安匯市

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