Robusta 咖啡價格因巴西貨幣升值及供應緊縮而上漲

羅布斯塔咖啡價格近期大幅上漲，交易商對全球市場中多重逆風的共同作用作出劇烈反應。週二，三月阿拉比卡期貨收盤上漲+11.00點（+3.09%），而三月ICE羅布斯塔期貨則上漲+78點（+1.86%），創下兩週來阿拉比卡的最高水平。此次反彈反映多重因素的綜合作用：巴西貨幣升值、出口量下降，以及主要產區天氣相關的供應限制。

市場反彈由貨幣動態與出貨縮減推動

巴西雷亞爾已成為關鍵的價格推動因素，升至20個月高點，使得咖啡出口對巴西生產商的獲利吸引力降低。當貨幣相對美元升值時，出口商每單位產品所能換得的美元較少，從而抑制銷售活動並支撐價格。這一動態對於由巴西主導的全球阿拉比卡咖啡產量尤為影響深遠。

近期出口數據凸顯放緩的幅度。根據巴西咖啡出口委員會（Cecafe）的數據，巴西12月綠咖啡出貨量暴跌-18.4%，至286萬袋；阿拉比卡出口同比下降-10%，至260萬袋，而羅布斯塔咖啡出口則崩跌-61%，僅剩222,147袋。這些急劇的下降通過收緊短期供應，支撐了價格。

巴西降雨不足收緊阿拉比卡供應

巴西主要咖啡產區的降水量低於平均水平，進一步推高價格。作為國內最大阿拉比卡產區且全球重要供應來源的米納斯吉拉斯州，最近一週的降雨量僅為33.9毫米，僅為歷史平均值的53%，根據氣象資料。乾燥天氣引發對作物生長和未來產量潛力的擔憂，為價格走勢提供了有力支撐。

越南創紀錄產量壓力羅布斯塔市場

越南作為全球羅布斯塔咖啡的主要生產國，儘管價格反彈，仍持續增加產量。根據國家統計局數據，2025年越南咖啡出口同比增長+17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南2025/26年度的產量預計同比上升+6%，達到176萬公噸（約29.4萬袋），創下四年來的最高產量。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，2025/26年度產量還可能再增加10%。

這一擴大的越南供應創造了非對稱的動態：阿拉比卡價格受益於巴西供應緊張，但羅布斯塔咖啡價格則受到越南豐富供應的拖累。阿拉比卡與羅布斯塔合約之間的價差反映了這些區域供需格局的分歧。

ICE庫存顯示未來價格走向的混合信號

ICE（洲際交易所）監控的倉庫庫存已從近期低點回升，暗示部分庫存緩解，但未必代表充裕。阿拉比卡庫存在11月達到1.75年來的低點——398,645袋，之後回升至1月中旬的461,829袋——仍然處於歷史緊張狀態，但呈現上升趨勢。羅布斯塔庫存亦在12月跌至1年來的低點——4,012批，之後反彈至近期的4,609批。

這部分庫存的回升為看漲論調帶來一些謹慎。雖然絕對水平仍在可控範圍內，但上升趨勢可能最終限制價格的爆炸性升幅。

全球產量預測預示價格波動將至

美國農業部（USDA）外國農業服務局預計，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1億7,884萬袋，同比增長+2.0%。然而，這一全球擴張掩蓋了區域趨勢的巨大分歧：阿拉比卡產量預計將下降-4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔則預計激增+10.9%，達到8333.3萬袋。

巴西2025/26年的產量預計同比下降-3.1%，至6300萬袋，而越南的收成則預計同比增長+6.2%，達到3080萬袋。這些供應變動可能會延續目前羅布斯塔咖啡價格的價差。展望未來，全球咖啡庫存預計將縮減-5.4%，從上一季的2130萬袋減少到20148萬袋，進一步收緊市場平衡。

短期出口疲弱、產區降雨不足以及庫存適度回升的多重因素，為未來數週咖啡交易商監測阿拉比卡與羅布斯塔基本面走向，營造出一個複雜的背景。