礦企CEO：黃金順風全開，高價將持續

黃金與白銀在經歷去年顯著走強後，**背後買盤不再只是單一資金推動，而是多重宏觀與產業力量疊加，短期內難言逆轉。**貴金屬高水平價格可能延續，並進一步傳導至礦業併購，相關股票或有補漲空間。

2月3日，Coeur Mining首席執行官Mitchell Krebs在接受彭博採訪時表示，黃金上漲由“所有因素共同驅動”，包括美元貶值，央行分散配置，以及對未來利率下行的預期、債務與赤字壓力、地緣政治不確定性等。

白銀在共享上述宏觀因素之外，還疊加強勁的工業需求。

在產業層面，Mitchell Krebs認為高價環境將推動更多併購與資金回流礦業股。Coeur上週已獲得股東批准收購New Gold，在此前完成Silvercrest收購後，公司定位為“北美貴金屬礦業平台”。

他稱，隨著市場逐步認可當前價格水平的可持續性，交易活動與對礦業股票的配置需求都有望升溫，而礦業股此前對金銀上漲的反映仍不充分。

黃金的核心推力：央行分散配置與利率預期共振

Mitchell Krebs在採訪中將黃金的上行驅動歸結為多條“同時吹來的順風”。其中，央行將儲備從美國國債等資產中分散出來，被他視為過去數年支撐黃金的重要力量之一。

他還提到，市場對未來利率更低的預期，叠加債務與赤字問題、地緣政治不穩，共同構成了黃金需求的宏觀底座，並使其更像一場持續性的資產再配置，而非短期情緒交易。

白銀更偏“產業金屬”：電氣化需求與供需缺口放大波動

相較黃金，Mitchell Krebs強調白銀的不同之處在於更重的工業需求權重。他列舉稱，從發電端的太陽能電池板，到配電與終端應用中“任何帶開關的東西”，包括電路、半導體，以及電動汽車、機器人、資料中心等領域，白銀均受益於電氣化浪潮帶來的用量提升。

供給端方面，他表示白銀已連續五年出現供需缺口。由於白銀市場規模小於黃金，他認為在這種供需背景下，更容易累積投機力量，從而放大價格波動。

新的需求變數：Tether與“央行式”買盤敘事

在談及需求結構變化時，Mitchell Krebs提到彭博關於Tether的報導，稱其“令人驚訝”，並表示該公司已悄然累積了龐大的黃金儲備，規模堪比世界上一些大型央行。

他同時指出，央行買入黃金的趨勢已持續四年，並在2022年俄羅斯入侵烏克蘭後加速，背後的動機是更快地分散對美元的依賴。他認為這一主題不僅沒有減弱，反而在加強，並短期內看不到改變的跡象。

礦企策略：Coeur押注北美資產與“低風險敞口”

在金銀價格走強背景下，Mitchell Krebs將產業關注點引向礦企如何把價格紅利轉化為現金流與規模優勢。他表示，Coeur一方面通過勘探與擴產等方式進行內部再投資，另一方面連續推進併購，去年完成Silvercrest交易，上週股東又批准收購New Gold。

他稱，並購後的Coeur將形成“北美礦業平台”，業務版圖聚焦加拿大、美國和墨西哥。隨著投資者尋求貴金屬敞口時更看重司法管轄區與風險可控性，公司希望以“低風險暴露”吸引更多權益資金。

並購與估值：價格可持續性預期或推動礦業股補漲

Mitchell Krebs預計，隨著企業與投資者對當前價格水平可持續性的信心增強，將出現更多併購交易。他提到，當天產業內已出現新的交易公告，並認為這類活動有望延續。

在二級市場層面，他判斷金銀價格的上行尚未被礦業股充分計入。隨著產業在未來幾周開始披露去年第四季度財報，以及後續季度可能出現更強勁的現金流表現，礦業股存在迎來再定價的潛在催化。

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