奇怪！$BTC從12萬跌到7萬，我卻看到了“大教堂”與“賭場”的終極分野

當$BTC從十二萬美元的高點回落到七萬區間，市場恐慌情緒再次彌漫。價格劇烈波動時，我習慣思考一個更本質的問題：這個市場裡，哪些部分像賭場，哪些部分在修建大教堂。

短期價格的博弈，往往提供即時的多巴胺反饋，而決定長期回報的，通常是那些需要數十年持續投入、短期內毫不起眼的東西。最近看了一段關於“超越性”的影片，讓我對這個比喻有了更系統的理解。許多投資分歧並非源於資訊差，而是認知層級的差異。站在賭場，你眼裡只有籌碼和賠率；站在大教堂，你看到的是時間、信仰與協作。

投資的認知可以粗略分為三層。第一層是動物性認知，完全受本能驅動，追漲殺跌，依賴即時反饋，結果往往成為被反覆收割的對象。

第二層是理性認知。投資者開始閱讀財報、計算估值、建立模型，關注收入、利潤和護城河。這是傳統價值投資的基石，但這條路徑必要卻不充分。過度理性可能導致路徑依賴，就像當年的諾基亞，能精確計算觸屏手機成本高、體驗不成熟，卻完全看不見蘋果正在重新定義手機這個物種。

第三層是超越性認知。投資者需要穿透財務數據，識別企業是否承載著超越短期利潤的使命。真正的使命能夠凝聚長期的大規模協作，吸引頂級人才——這些人往往不缺錢，但渴求工作的意義感。這樣的企業能把用戶從消費者轉化為信徒，人們購買的不僅是產品，更是認同感和歸屬感。它們不是在經營生意，而是在推動一個足夠宏大的長期敘事。

如何判斷一個使命是否真實？並非所有願景都配得上這個稱呼。可以從三個維度審視：創始團隊是否願意為長期目標犧牲短期回報；這個使命是否擁有長達數十年的傳承，而非融資時臨時拼湊；以及，如果這家公司消失，世界是否會因此失去重要價值——它創造的社會價值是否明顯大於其攫取的商業利潤。

那麼，價值投資在AI時代還是老樣子嗎？我認為它需要升級。我曾將自己的持倉發給AI分析，自認為是價值投資，卻被評價為“高認知驅動的成長趨勢投資加期權與槓桿放大的進攻型風格”。這讓我反思。

傳統價值投資強調護城河，而超越性認知更關注“燈塔效應”——一家企業是否照亮了一個全新的價值空間。這要求我們從計算價值，轉向識別敘事。經典價值投資是用折價購買確定性，而超越性認知則是在判斷哪些一塊錢的東西，未來可能變成一百塊，因為它們正在開闢全新的大陸。

因此，市場波動反而是朋友。當$BTC下跌，當市場質疑那些長期投入巨大卻短期回報模糊的公司時，往往是超越性認知與主流理性認知分歧最大的階段，也是最值得冷靜觀察和深入研究的窗口。基於此，我依然看好$BTC，它更像一項需要時間驗證的長期敘事，而非一筆需要頻繁進出的交易。

投資大教堂的建造者，更像是一種陪伴，而非交易。這需要農夫式的耐心，接受長期沒有反饋的階段。散戶像植物，渴望每天的陽光和價格變化；頂級投資者像修建大教堂的人，思考的是幾十年甚至百年的尺度。生態位越高，忍受饑餓和無反饋的能力就越強。

哪些當代公司具備這種超越性特徵？我想到幾個例子，特別是埃隆·馬斯克旗下的企業。我很期待SpaceX今年的上市。

SpaceX堅持火星殖民的終極使命，用第一性原理重構航天成本，建立了運力層面的壟斷。其真正價值不在於單次發射的收入，而在於這條技術路線最終能否把人類推向跨行星生存的目標。

Tesla正試圖掙脫製造業固有的線性增長約束，將大量資源持續投入到全自動駕駛和具身智能上。本質上，它是在押注AI對物理世界生產力的重構，是否會以指數級方式發生。

$BTC構建的是一套基於數學共識而非中心化信用的價值網絡。它證明了即使沒有CEO、沒有財報，僅依靠程式碼和共同信念，也能支撐一個萬億美元級別的經濟體。每一次劇烈回撤，更多是在擠出短期投機者，同時加固長期共識。

NVIDIA用了近十五年時間，持續推進軟硬一體的計算生態，逐步把計算範式從通用計算引向加速計算，最終站在了AI時代底層基礎設施的位置上。

Palantir用十七年的非上市周期打磨核心系統，專注解決最複雜、最關鍵的數據問題，在國防與核心產業中建立了難以取代的生態位。它的價值並不體現在季度營收，而體現在是否成為數字世界的基礎能力。

OpenAI與Anthropic以AGI造福全人類為核心使命，持續凝聚頂尖科學家開展長周期研究，在通用人工智能這一根本性範式上形成領先優勢。其長期價值不取決於當前營收模式，而取決於是否真正塑造下一代AGI。

如何找到下一代的這類標的？第一，需要去尋找那些在當前階段不被看好、甚至被嘲笑的企業。真正具備超越性的企業早期很像科幻小說，可能被視作玩笑。就像諾基亞曾嘲笑蘋果，豐田章男也曾多次公開表示特斯拉的純電路線是過度炒作，認為電動車不現實，氫能和混動才是正確方向——現在看來，這個判斷錯了。

第二，觀察人才流動的方向。不是那種追逐短期利益的流動，而是頂級工程師和科學家是否願意降薪加入，長期資本是否願意以非標準方式支持。這往往比任何財務指標更有說服力，也是為何眾多頂尖工程師渴望加入SpaceX的原因。

第三，審視開發者生態是否繁榮。開發者社群、上下游創業者和研究活動的密度，是衡量其長期正外部性的關鍵信號。有繁榮的開發者生態才能促進系統繁榮。蘋果AR眼鏡未能大獲成功的原因之一，就是其內部的開發者生態遠不如手機App開發那樣活躍。

第四，接受當前的模糊性和非線性。它們可能在很長時間內只有投入和願景，然後在某個臨界點後集中爆發。想起英偉達的黃仁勳曾去小米發布會為自己拉票，如今看來，感觸頗深。

在賭場的噪音中保持清醒，有三點可以反覆提醒自己。警惕理性的自負：用一套完美模型證明顛覆者被高估，往往是最危險的時刻，因為顛覆者本就不是那樣計價的。

讓時間參與判斷：真正的使命，短期常常顯得荒謬，長期才顯得理所當然。你需要等待花朵慢慢開放，耐心培養。

在無人問津處保持耐心：當敘事被嘲笑、價格低迷時，往往是研究和布局的窗口。當它被普遍接受，甚至大眾開始進場時，或許就該考慮離場，或者反思自己是否錯誤判斷了其超越性。

真正長期優秀的生意，幾乎都是主義先行的。擁有超越性使命的組織，即使當下弱小，也更可能在時間中壯大。失去使命的組織，即使今天強大，衰落也往往只是時間問題。喬布斯時代的蘋果屬於前者，而庫克領導下的蘋果更像後者，兩者區別顯著。

在充滿賭場噪音的市場裡，識別並長期陪伴那些仍在修建大教堂的建造者，不被短期波動牽著走，也不為眼前利潤背叛長期判斷，這可能是這個時代最稀缺、也最重要的投資能力。

最後需要說明，我個人仍處於學習的入門階段，遠不及資深投資者的深度。以上思考可能存在不完善之處，不建議不了解的投資者盲目跟隨。這類投資風險極高，需要極度謹慎，因為可能導致重大虧損。

關注我：獲取更多加密市場實時分析與洞察！

#Gate廣場創作者新春激勵 #BTC何時反彈？ #Strategy比特幣持倉轉為虧損

#白宮加密會議