國際咖啡價格隨美元走弱而上漲，巴西供應擔憂支撐市場

3月阿拉比卡咖啡和3月ICE羅布斯塔咖啡週五均錄得穩健漲幅，羅布斯塔達到1.5個月高點。國際咖啡價格的變動反映了貨幣波動與基本面供應擔憂共同重塑市場格局。

美元疲軟引發咖啡反彈

美元指數週五跌至3.5個月低點，促使大多數商品出現大量空頭回補，咖啡因此受益明顯。3月阿拉比卡咖啡漲 +0.92%，羅布斯塔則飆升 +2.88%，顯示美元疲軟推動國際咖啡價格動能強勁。當美元走弱，以美元計價的商品對國際買家來說變得更具吸引力，為全球咖啡價格提供支撐。

巴西出口下降與天氣壓力影響咖啡供應

作為全球最大阿拉比卡生產國的巴西，正成為供應的重要限制因素。Cecafe最新數據顯示，巴西綠咖啡出口總量下降 -18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降 -10%至260萬袋。對羅布斯塔供應更為令人擔憂的是，出口同比暴跌 -61%至22.2萬袋。除了出口挑戰外，巴西主要咖啡產區米納斯吉拉斯最近僅降雨33.9毫米——僅為歷史平均的53%，根據Somar Meteorologia的數據。這一主要阿拉比卡產區的低於平均降雨量，為國際咖啡價格提供了基本面支撐。

越南產量激增對羅布斯塔市場施加壓力

與巴西供應挑戰競爭，越南——全球最大羅布斯塔生產國——正大幅提升產量。根據國家統計局數據，越南2025年咖啡出口同比增長 +17.5%，達到158萬噸。更重要的是，預計越南2025/26年度咖啡產量將同比攀升 +6%，達到176萬噸（約29.4萬袋），創下4年來新高。越南咖啡與可可協會指出，如果天氣保持有利，產量可能比去年高出10%。越南羅布斯塔供應的激增，對羅布斯塔咖啡價格構成阻力。

庫存回升與供應動態重塑咖啡價格

有趣的是，近期庫存變動對國際咖啡價格傳遞出複雜信號。ICE監測的阿拉比卡庫存，曾在11月創下1.75年低點的398,645袋，現已回升至2.5個月高點的461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存從1年低點的4,012批反彈至1.75個月高點的4,609批。雖然這一回升暗示緊縮壓力有所緩解，但全球出口數據則傳遞不同訊號——國際咖啡組織報告，當前行銷年度全球咖啡出口同比下降 -0.3%，至1.38658億袋。

全球產量展望對咖啡價格的影響複雜

USDA外國農業局預測，2025/26年度全球咖啡產量將同比增加 +2.0%，達到創紀錄的178.848億袋。然而，這一增長掩蓋了一個關鍵分歧：阿拉比卡產量預計將下降 -4.7%，至95.515億袋，而羅布斯塔產量則預計激增 +10.9%，達到83.333億袋。巴西2025/26年的產量預計將下降 -3.1%，至63億袋，而越南的產量將上升6.2%，達到30.8億袋的四年高點。展望未來，2025/26年度的期末庫存預計將較上一年度的21.307億袋下降 -5.4%，至20.148億袋。

當前的國際咖啡價格環境反映出一個微妙的平衡：支持因素包括美元疲軟、巴西天氣擔憂和阿拉比卡供應下降；而看空因素則包括越南強勁的產量增長和全球庫存回升。監控咖啡價格的交易者應密切關注巴西天氣變化以及越南出口量的任何加速，隨著季節推進。