摩根士丹利：美聯儲短期政策不會急轉，縮表至少需等到明年

摩根士丹利近日發布分析指出，儘管美聯儲新任主席提名引發市場對政策轉向的猜測，但縮表（縮減資產負債表）計劃至少要到明年才可能進入實質議程。

報告分析指出，美聯儲的政策決策並非個人意志所能主導，而是由聯邦公開市場委員會（FOMC）集體議定的複雜過程。

儘管新任主席 Kevin Warsh 曾確實表達過對龐大資產負債表的擔憂，但若要推動政策發生實質性轉變，仍需在委員會內部達成廣泛共識，這絕非朝夕之功即可完成。

因此，即使 Warsh 傾向於加快政策正常化，但受限於內部協調，實質性的縮表討論和操作在短期內仍將難以落地，政策短期加速轉向可能性不大。

此外，針對市場關注的降息前景，摩根士丹利維持了審慎的基準預期。該行認為今年下半年或有兩次降息空間，但這嚴格取決於通脹能否明確回歸下行軌道。

報告特別強調，若數據顯示就業市場持續強勁、消費支出穩健且通脹粘性居高不下，美聯儲在今年剩餘時間內，選擇完全維持利率不變的可能性仍然存在。

簡單來說，美聯儲未來的利率政策首要驅動因素，仍將是通脹、就業等核心經濟數據，而非單純的人事變動。

分析最後指出，真正的政策轉變將是漸進且高度依賴數據的，即便未來可能會出現的調整，預計率先會體現在資產負債表上，而非基準利率。

這一相對謹慎的預期，不僅為市場可能存在的激進轉向提供了溫和的“降息”預期，也強調貨幣政策在複雜環境下的連續性與穩定性。

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