興業證券：A股盈利修復趨勢進一步確認 業績線索集中在三條主線

**　　A股盈利修復趨勢進一步確認**

根據交易所最新關於業績預告的披露規則，目前所有板塊均按條件披露年度業績預告（圖1）。截至2026年1月30日，A股整體5352家上市公司中（剔除上市一年之內的公司，下同），共2982家發布了2025年年報/快報/業績預告，實際披露率（數量佔比）為55.72%。其中主板3151家上市公司有1646家披露，披露率為52.24%；創業板1359家上市公司有844家披露，披露率62.10%；科創板581家公司有371家披露，披露率為63.86%；北交所261家公司有121家披露，披露率為46.36%。

2025年年報業績預告預喜率較去年同期有所回升。我們按照業績預告的類型，將預告類型分為預喜（包含略增、扭虧、續盈、預增）、預憂（略減、首虧、續虧、預減）兩組，預喜率為預盈公司數量的佔比。在已披露業績預告類型的上市公司中，共1069家預喜、1846家預憂[1]；全部A股預喜率為36.67%，較2024年的33.38%有所回升。

[1] 另外還有67家直接發布年報/快報

從已披露年報業績的公司來看，2025Y全部A股以中位數/整體法計算的淨利潤累計同比增速分別為17.94%/37.26%，較前三季度的14.15%（整體法）繼續改善，盈利修復的趨勢進一步確認。

行業景氣線索：AI、漲價、出海

從各行業業績預告情況以及龍頭業績變動原因來看，2025年業績線索主要集中在三條主線：AI需求（電子、通信、計算機、機械等）、漲價（有色、化工等）、出海（醫藥、電池、風電、遊戲等）。

一级行業：預喜率方面，非銀金融（87.5%）、有色金屬（65.8%）、美容護理（53.8%）、汽車（53.7%）和公用事業（50.9%）位列前五。業績增速中位數方面，有色金屬（69.0%）、非銀金融（67.6%）、鋼鐵（59.2%）、汽車（43.6%）和紡織服飾（40.8%）位列前五。

申萬二級行業（披露數量佔比>40%）：預喜率方面，貴金屬（100%）、證券（100%）、地面兵裝（77.8%）、風電設備（68.4%）、能源金屬（66.7%）、其他電子（66.7%）、摩托車及其他（66.7%）、航海裝備（57.1%）、元件（56.7%）、小金屬（54.5%）和農化製品（54.5%，並列）位列前十。業績增速中位數方面，地面兵裝（111.7%）、航空機場（93.6%）、農化製品（84.2%）、航海裝備（84.1%）、燃氣（76.2%）、貴金屬（75.7%）、證券（73.2%）、醫療服務（71.1%）、工業金屬（69.4%）、特鋼（64.5%）和動物保健（62.8%）排名前十。

風險提示

數據統計不完備或口徑不同帶來偏差；業績預告披露率較低，不能完全代表實際業績情況等。

（來源：興業證券）