國投白銀LOF啟示錄

這一次場內國投白銀LOF，給投資者上了一堂深刻又慘烈的風險教育課。

過去聊這只基金，我們多從套利角度切入，我的觀點一直很明確：對套利者來說，它就是一場盛宴，30%甚至50%的溢價率，持續近兩個月，過去五六年套利生涯裡都沒見過。但對場內投機者，有人確實賺了錢，可我一直強調，這裡的投機風險極大。

昨晚國投白銀LOF公布淨值，直接暴跌30%多。大家可以想想，咱們買場外基金，誰見過一天跌30%的？跌10%就是跌停，30%幾乎是天方夜譚，卻真實發生在這只LOF上。這意味著什麼？3塊錢的淨值瞬間變2塊，而場內原本就有50%、60%的高溢價，跌停前市價最高衝到5塊，淨值剩2塊，相當於還有3塊的下跌空間，想想都恐怖。

套利的人，場外申購有限額，100或500，買不了多少，成本又低，3塊跌到2塊頂多虧30%，金額有限；但場內投機者不一樣，單日成交量三四十億，還是T+1交易，很多人拿身家在5塊高位進場，從5塊跌到2塊，虧損幅度難以想像。

之前我們就提示過兩大風險：白銀價格下跌風險、情緒退潮風險，現在這兩大風險同時爆發，振幅更是觸目驚心，一天跌30%根本逃不掉，情緒退潮是瞬間的，直接沒了買盤。我不知道場內這些投資者，是否提前知曉這等風險，知道了認栽也罷，若是稀裡糊塗進場，真的太慘了。

要知道，這和投資白銀實物完全不同，實物白銀漲30%賺30%，跌30%虧30%；但LOF基金有溢價、折價的存在，這裡面藏著不少坑。還是那句話，不懂的東西別碰運氣，靠運氣賺的錢，大概率會一夜之間靠運氣虧回去，這句話在國投白銀LOF上，演繹得淋漓盡致。場內投機的投資者，真的該好好反思。

再說說基金公司的操作，昨天公布淨值時，直接調整了淨值估算方法，才曝出這30%的暴跌，我們也是這時才清楚，它重倉了外圍白銀期貨，期貨跌30%，基金就跟著跌30%。現在基金場外禁止申購、僅可贖回，淨值暴跌30%後，場外申購的人也被套死，場內供不應求沒人會贖回，當前淨值已不到2塊，大概1塊9，所有人都被套，基金份額反而穩定了。

有人想補倉攤薄成本，抱歉補不了；此前基金還多次停牌、限額，各種干預造勢，結果呢？溢價率沒降，反而漲到130%，比之前的50%還高，場內全是恐慌情緒，沒了買盤。現在場內場外的人都很尷尬：場外想補倉補不了，場內想出逃逃不掉。

基金公司說這些干預是出於投資者保護，提示風險確實必要，但從實際效果來看，這一系列操作很失敗。從業十年，我也想跟大家說句實在話，別指望基金公司會對投資者有多強的責任感，這個行業本就現實，基金份額穩定了，他們就能穩穩收管理費。

對我們投資者而言，既要重視官方的風險提示，更要分清提示背後的機會與陷阱，很明顯，機會在套利者這邊，陷阱則是場內高位買入。核心還是要認清自己的能力圈，守住自己的判斷。

國投白銀LOF現在徹底火了，火的是投機者為此付出的沉重代價。我有個朋友，2塊5進場，3塊賣了部分，3塊2全部清倉，後來基金漲到5塊時他特別後悔，覺得少賺了一大筆；但現在淨值暴跌，他再也不會後悔了。這就說明，能力圈外、本就不該賺的錢，錯過也不是損失，反而要慶幸。

以上就是我看完國投白銀LOF淨值後的思考，分享給大家做借鑑。後續有新的機會或風險提醒，我也會及時和大家交流。