兩條AI投資路徑：語音軟件與高效能硬件

人工智慧革命正在重塑資本市場，為投資者提供多個進入這個變革性領域的切入點。在其中最具吸引力的機會中，有兩家公司採取了根本不同的策略來捕捉AI的成長：一個專注於面向消費者的語音技術，另一個則提供支撐基礎設施的半導體解決方案。了解這些公司如何定位自己——以及它們正在建立的策略合作夥伴關係——可以揭示AI投資機會可能的方向。

SoundHound AI（NASDAQ：SOUN）與Navitas Semiconductor（NASDAQ：NVTS）正是這種差異的典範。SoundHound專注於AI軟體領域，開發語音激活解決方案，推動消費者互動與商業自動化。相較之下，Navitas則提供支撐AI系統的實體基礎設施——氮化鎵半導體元件，為數據中心提供動力。這代表截然不同的投資輪廓：一個專注於AI的應用層，另一個則將底層的硬體變現。SoundHound所建立的策略合作夥伴關係——包括與酒店巨頭萬豪國際（Marriott）以及汽車領導品牌豐田（Toyota）的合作協議——凸顯了面向消費者的AI正獲得的商業推動力。

SoundHound的動能與成本挑戰

SoundHound的技術在代理AI方面展現出卓越的複雜度——能夠代表用戶執行各種操作的機器人，從餐廳預訂到智能電視和汽車系統中的旅行預訂。公司在一月宣布的Vision AI產品，標誌著能力的重大擴展，使車輛能夠解讀環境並協助駕駛，例如辨識廣告牌上的電話號碼或翻譯附近的標示。

商業驗證的數據也相當亮眼。2025年第三季營收達到4200萬美元，同比增長68%。1月21日宣布與Bridgepointe Technologies的合作，進一步擴展了SoundHound在企業客戶中的影響力，包括萬豪國際和豐田汽車，這兩家行業巨頭。管理層的信心轉化為雄心勃勃的預測：2025年全年營收指引為1.65億至1.8億美元，幾乎是2024年8470萬美元的兩倍。

然而，擴張也付出了代價。2025年第三季營運成本激增至1.159億美元，同比激增243%。這很大程度上反映了收購活動，因為SoundHound正迅速整合語音AI技術開發商，以加快平台開發。儘管營收增長仍令人印象深刻，但這一成本走向也引發了對盈利路徑的合理疑問，以及這種支出增長是否能在短期之外持續。

Navitas的策略調整與營收收縮

Navitas Semiconductor則面臨截然不同的情況。該公司的核心技術——氮化鎵電路，能實現快速充電和高密度轉換，對能源受限的AI數據中心具有天然吸引力。這些設施需要巨大的計算能力以及先進的冷卻基礎設施，形成對Navitas效率優勢的結構性需求。

然而，該公司近期的走向講述了一個策略調整的故事。歷史上，Navitas在2024年60%的營收來自中國市場的手機與消費相關元件銷售。管理層意識到AI基礎設施具有更長遠的潛力，做出了一個重要決策：故意讓中國市場的營收下降，並完全轉向AI客戶。短期內，這一策略帶來了嚴重的影響。

2025年第三季營收暴跌至1010萬美元，較2024年第三季的2170萬美元大幅縮水。該季淨虧損為1920萬美元，營運成本為2320萬美元，管理層預計2025年第四季營收僅為700萬美元，而2024年第四季為1800萬美元。Navitas目前尚未盈利，但管理層積極削減開支——從去年3760萬美元降至2320萬美元——展現出對控制燒錢速度的紀律。

管理層預計2026年將成為轉折點。隨著AI客戶採用加速，營收逐步建立規模，公司預期全年營收將逐漸回升。這一情境完全依賴於市場的成功採用與客戶的實現，並如預期般推進。

估值差異與投資啟示

當比較這兩家公司的市場定價時，出現了鮮明的對比。由於兩者目前都未盈利，使用前瞻市銷率（P/S）來衡量——這是合理的——差距十分顯著。SoundHound的前瞻銷售倍數目前接近其近期交易範圍的低端，顯示市場持謹慎態度或估值紀律。相反，Navitas則呈現相反的情況：其前瞻P/S約是SoundHound的三倍，儘管營收目前在下降，仍享有溢價估值。

這一估值差距值得深入分析。對於SoundHound而言，投資論點在於公司是否能維持積極的營收增長——預測2025年增長率為95-112%——同時逐步改善成本控制。對於Navitas，投資者必須相信AI的機會能抵消當前的營收逆風，並且2026年是真正的轉折點，而非短暫的喘息。

風險與機會評估

這兩個投資都需要對AI的擴展以及這些公司捕捉相關機會的能力充滿信心。SoundHound較低的估值與不斷擴大的營收基礎，使其成為更具吸引力的短期案例，尤其是在Navitas的估值偏高且短期銷售收縮的背景下。然而，Navitas則代表一個長期的基礎設施布局——如果其轉型成功，且AI數據中心支出如預期加速，該公司可能具有極高的價值。

謹慎的策略是等待2026年第一季財報，這將揭示2025年第四季預計700萬美元營收底線是否真正穩定或仍在惡化。這些證據對判斷Navitas的轉型故事是否值得其目前的溢價估值至關重要。

目前，SoundHound是較為直接的AI投資機會：一個具有明確營收動能、擴展的商業合作夥伴關係，且估值反映合理的懷疑而非狂熱。公司面臨的挑戰——控制成本增長同時保持營收增速——雖然艱巨，但較之Navitas成功完成全面業務重整的需求，似乎更在管理層的掌控範圍內。對於尋求在面向消費者的AI應用與語音技術革命中獲得實質敞口的投資者來說，SoundHound的風險-回報特性目前提供了更清晰的前景。