油價因伊朗緊張局勢與美元走弱而飆升至三個月高點

本週能源市場急劇升溫，地緣政治緊張局勢圍繞伊朗加劇，加上美元走弱，共同形成一個強大的雞尾酒，推動原油和汽油走強。市場對伊朗風險的敏感性反映出該地區對全球石油供應的重要性，目前的發展也凸顯了為何投資者仍然密切關注中東局勢及其對價格的影響。

伊朗軍事對峙成為主要價格驅動因素

近期特朗普總統關於中東軍事部署的言論，使伊朗再次成為能源交易者的焦點。白宮表示，一支大規模的海軍力量正向該地區推進，官員警告若伊朗領導層繼續鎮壓示威者，可能對伊朗政府設施進行打擊。由於伊朗是OPEC第四大產油國，其出口的任何中斷都可能顯著限制全球原油供應。市場的反應凸顯出，當供應中斷風險升高時，地緣政治溢價會迅速附加到油價上。

這一升級事件與對烏克蘭長期衝突的擔憂同時出現。俄羅斯官員打破了近期和平談判的希望，堅稱領土爭端尚未解決，並表示“在莫斯科的要求得到滿足之前，似乎沒有突破的可能”。對於油市來說，含義很明確：俄羅斯原油在可預見的未來將繼續受到制裁壓力，限制了這個全球最大產油國之一的供應。

美元走弱扭轉近期逆風

美元指數跌至近四年來最低水平，跌破2022年初以來的水平。美元走軟對以美元計價的商品來說是明確的看漲信號——當貨幣走弱，外國買家實質上看到較便宜的價格，需求往往會擴大。本週，這一動態特別支持能源市場，原油價格自11月中旬以來達到最佳水平，汽油價格也升至兩個月來的高點。

美元走強與商品價格之間的反向關係，仍是能源交易中最可靠的力量之一，本週的貨幣走弱為原油和精煉產品提供了強大的順風。

俄烏戰爭持續限制石油供應

過去五個月，烏克蘭軍隊加快了對俄羅斯能源基礎設施的攻擊，至少打擊了28個煉油廠，嚴重阻礙莫斯科出口原油和精煉產品的能力。除了煉油廠外，烏克蘭還加大了對波羅的海俄羅斯油輪的攻擊，自11月底以來，至少有六艘船隻遭導彈和無人機襲擊。這些攻擊，加上美國和歐洲對俄羅斯石油公司及運輸基礎設施的新制裁，已在全球石油供應鏈中造成顯著摩擦。

累計效果是，俄羅斯原油被擱置在國際市場之外，減少了全球總供應，並為價格提供了結構性支撐。

OPEC+策略穩定市場預期

OPEC+ 表示將持續進行審慎的產量管理，宣布在2026年第一季度內暫停產量增加，儘管在12月略微提高產量137,000桶/日。這一產量暫停反映出對新興全球原油過剩狀況的認識，國際能源署（IEA）最近估計2026年的過剩量為370萬桶/日，低於上月預測的381.5萬桶/日。

OPEC+仍在進行多年的產量恢復，最初於2024年初實施的減產措施。該卡特爾已恢復每日100萬桶的原始220萬桶減產，但仍保留120萬桶的減產配額。由於本週末將召開會議審查產量政策，市場預期該組織將維持現有的產量上限，而不會宣布進一步增加，以支持價格穩定。

12月OPEC原油產量達到2903萬桶/日，比上月增加4萬桶。

供需指標反映緊縮狀況

能源資訊署（EIA）對2026年原油和精煉產品的展望進行了適度修正。美國原油產量預估從之前的1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，而2026年的能源消費預測則從95.68萬億BTU下調至95.37萬億BTU。在截至1月16日的一周內，美國原油庫存比五年季節性平均水平低2.5%，顯示供應狀況比正常情況更緊張，這是看漲的因素。

汽油庫存則仍然偏高，較季節性平均高出5.0%，而馏分油庫存僅比五年平均低0.5%。初步估計顯示，近期報告中汽油庫存增加約255萬桶，原油庫存的增加則較為溫和，約195萬桶。

掘進活動反映產能受限

美國活躍的石油鑽井平台數量在最近一周小幅增加一台，達到411台，剛好高於12月創下的4.25年來最低的406台。這與2022年12月部署的627台高峰相比，顯示產業在過去兩年中已經大幅收縮鑽井能力。持續偏低的鑽井數量暗示原油產量可能難以大幅超過目前水平，通過產能限制為價格提供隱性支撐。

伊朗緊張局勢、美元走弱、俄羅斯供應中斷以及國內鑽井活動的適度增長，共同構建了一個多層次的油價支撐結構，地緣政治問題可能將持續成為能源交易中的一個重要因素，直到中東局勢穩定為止。