罕見的15年勞動市場信號出現：歷史告訴我們經濟衰退的真相

美國勞動市場剛剛發出一個在15年來未曾出現的警訊。在過去七個月中，美國非農就業人數出現了三次負增長——這樣的模式極為罕見，過去四十年中僅出現過三次。從歷史先例來看，每一次都預示著即將到來的重大經濟衰退。

當前勞動市場的惡化

美國的就業格局已經從早期的增長軌跡發生了劇烈轉變。在2024年到2025年中期，經濟持續每月新增超過10萬個工作崗位，但這股動能已經基本停滯。

在2025年5月至12月期間，總就業增長僅達93,000個，平均每月約11,625個工作崗位。比起整體增長緩慢，更令人擔憂的是每月的波動性。數據顯示，有三個月出現負就業增長：

• 2025年6月：-13,000個工作崗位
• 2025年8月：-26,000個工作崗位
• 2025年10月：-173,000個工作崗位

這種正負交替的模式（7月增加72,000，9月增加108,000，11月增加56,000，12月增加50,000）形成了一個罕見的統計格局：在連續七個月中出現三次負增長。

三個歷史先例指向經濟衰退模式

這一模式之所以重要，是因為它的罕見性以及與經濟衰退的歷史相關性。過去三次出現這一勞動市場信號的情況是：

1990年代初期的經濟衰退（1990年9月-1991年11月）： 期間美國股市出現適度回調，標普500指數從高點到低點約下跌20%。

科技泡沫時期（2001年4月-2003年12月）： 市場惡化更為嚴重，標普500下跌近50%。科技重鎚的納斯達克100指數的修正更為劇烈。

全球金融危機（2008年1月-2010年12月）： 這是股市最嚴重的情況，標普500在衰退期間下跌超過50%。

今天則是這一罕見就業信號在40年內第四次觸發。

當前狀況與歷史警訊之間的矛盾

從表面來看，美國經濟似乎相當有韌性。失業率仍低於5%。國內生產總值以4%的年化增長率持續擴張。股市也接近歷史高點。

然而，主流經濟指標與這一特定勞動市場信號之間的分歧，形成了一種不尋常的緊張局面。非農就業模式作為一個逆向指標——在其他數據仍顯示經濟持續強勁時，卻預示著潛在的衰退。

投資者應該考慮的事項

這個15年來的信號出現，為市場帶來了一層尚未完全反映的不確定性。歷史經驗顯示，這一特定的勞動市場惡化後，經濟往往會轉入更為艱難的階段。

這一模式並不保證立即會引發衰退或市場修正，但卻提示未來幾個季度經濟面臨較高的逆風概率。對於習慣於單純成長故事的投資者來說，這一信號值得密切關注與資產配置上的考量。