能源市場展現雙重韌性，RBOB和WTI在地緣政治壓力下同步上漲

近期市場動向凸顯能源商品在全球緊張局勢升高下的韌性。原油與成品油市場皆錄得令人印象深刻的漲幅，WTI原油與RBOB汽油同步上漲，反映供應限制、地緣政治風險與需求變化等複雜因素的交互作用。這兩個基準產品的同步漲勢展現能源市場的相互關聯性及其對全球事件的敏感度。

精煉產品與原油同步攀升

近期能源市場展現出顯著的強勢。在評估期間內，WTI原油漲幅超過2.7%，而RBOB汽油則約上漲1.7%，兩者皆達到數日來的最高點。原油相對於RBOB汽油的優於表現，反映出影響能源市場不同部分的供應壓力各異。美元走弱也為能源價格提供額外推力，因為以美元計價的商品在貨幣貶值時對國際買家更具吸引力。

WTI與RBOB的同步變動顯示地緣政治發展如何在能源複合體的多層面產生連鎖反應。作為由原油提煉而來的成品油，RBOB汽油通常跟隨WTI價格走勢，但也可能因煉油廠產能、需求動態與物流因素而偏離。近期兩個基準的走強，暗示整體能源市場展現韌性。

地緣政治熱點重塑供應格局

能源反彈的主要推動力來自升高的地緣政治緊張局勢，威脅全球原油供應的穩定。俄羅斯官員拒絕對與烏克蘭和平談判抱持樂觀，強調領土爭端尚未解決。克里姆林宮的剛硬立場暗示，針對俄羅斯石油出口的國際制裁將持續無限期，為全球原油價格提供持久的結構性支撐。

前總統特朗普重申對伊朗的軍事干預威脅，為市場計算增添不確定性。有報導指出，一支美國海軍艦隊已被調整方向，前往中東，暗示可能的軍事行動。加上消息稱，美國政策制定者正考慮限制伊拉克石油交易的美元結算，旨在遏制伊朗支持的民兵活動。這些發展對一個每日供應超過300萬桶的主要OPEC產油國具有深遠影響。

哈薩克斯坦的供應中斷也加劇了原油與RBOB價格的上行壓力。坦吉茲與科羅列夫油田的火災導致暫時停產，哈國產量每日約減少90萬桶。這一中斷經由俄羅斯黑海沿岸的Caspian Pipeline聯盟終端傳導，該地點近期遭受無人機襲擊而受損。此類實體供應限制通常會轉化為WTI與成品油市場的持續上行動能。

烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊，亦對全球供應造成額外壓力。在過去五個月內，烏克蘭軍方已透過無人機與導彈襲擊至少28座俄羅斯煉油廠，削弱莫斯科的出口能力。另有報導指出，自11月底以來，至少六艘俄羅斯油輪在波羅的海遭受攻擊，進一步收緊原油流通。再加上美國與歐盟對俄羅斯油資產與基礎設施的新制裁，預示未來數月能源市場將更為緊張。

需求強勁與供應展望挑戰市場平衡

儘管供應方面存在擔憂，但來自中國的強勁需求持續支撐原油價格。預計未來數週，中國原油進口將較上月增加約10%，甚至可能達到創紀錄的每日至少1220萬桶，以補充戰略儲備。這一需求動能為WTI與下游產品如RBOB的價格提供支撐。

國際能源署將2026年全球原油過剩預測下調至每日370萬桶，較先前預估略為降低。同時，美國能源資訊署將2026年國內原油產量展望調升至每日1359萬桶，但同步降低能源消耗預測。這些調整顯示，預計市場在展望期內逐步收緊。

OPEC+宣布將維持產量暫停至2026年第一季，並預計在三月後不再增加產量。該卡特爾此前在12月同意每日增加13.7萬桶產量，但由於全球供過於求，選擇凍結產量。該組織正努力恢復2024年初啟動的每日220萬桶減產措施，尚有120萬桶待恢復。12月OPEC原油產量為2903萬桶/日，較前幾月略有增加。

美國原油庫存與鑽井活動反映市場狀況

截至1月中旬的數據顯示，美國能源市場的庫存狀況呈現混合。原油庫存較五年季節性平均低2.5%，顯示供應略為緊張。汽油庫存則較季節性平均高出5%，表明成品油供應充裕。馏分油庫存基本持平，較五年平均低0.5%。

1月中旬那一週，美國原油產量微降0.2%，至每日1373.2萬桶，仍略低於去年11月的高點。同期，美國活躍鑽井數增加一台，達到410台，略高於近期低點406台。然而，長期趨勢仍明顯向下，鑽井數自2022年12月的峰值627台大幅下降。

儘管供應中斷如上所述，原油庫存的相對平穩凸顯全球能源平衡的脆弱性。任何進一步的供應中斷——無論是烏克蘭對俄羅斯基礎設施的攻擊、伊朗緊張升高，或突發的產量中斷——都可能迅速壓力原油市場，推升WTI與RBOB價格。成品油市場，尤其是RBOB汽油價格，對煉油廠利用率與運輸限制尤為敏感，這些因素在未來幾個月值得密切關注。