柴油價格在全球供應擔憂中大幅反彈

經過兩個月的穩定下行壓力，國家基準柴油價格已經出現了戲劇性的轉折。能源部和能源資訊管理局的每週平均數據，作為大多數燃料附加費的參考標準，已經上漲7.1美分，達到每加侖3.53美元。這標誌著市場的重大轉變，如果能持續，將預示著近期記憶中最長的下跌期可能已經結束。柴油價格的反轉發生在全球能源市場面臨結構性過剩與急性供應中斷之間的競爭壓力的關鍵時刻。

這次柴油價格變動特別值得注意的原因在於其時機。此次上漲是自11月中旬以來的首次正向變動，當時基準價格曾達到每加侖3.868美元，之後進入了為期八週的下行滑坡。在期貨市場上，CME的超低硫柴油（ULSD）波動更為劇烈，從1月初的每加侖2.0567美元升至2.3385美元——創下數月來最陡峭的單週漲幅。

從八週下跌到劇烈反轉

這次本週的跳升之前的長期下跌，徹底改變了市場預期。對於習慣能源商品波動性的交易者來說，連續八週的價格下跌代表著一個重要的趨勢。柴油價格逐漸從11月的高點下滑，形成了普遍認為供應過剩將持續的假設。然而，這一敘事突然轉變。

ULSD期貨的反轉故事更為戲劇性。到週中，CME ULSD期貨已升至每加侖2.4216美元，上漲3.55%，創下自11月下旬以來的最高結算價。這一波動的速度讓許多市場參與者措手不及，因為柴油價格在空頭預測逐漸佔上風的同時，突然加速上升。

哈薩克生產中斷重新點燃柴油價格壓力

推動柴油價格反彈的一個關鍵催化劑是中亞的生產危機。哈薩克斯坦，作為重要的OPEC+成員國（但不屬於OPEC），由於電網故障，已停止了Tengiz和Korolev兩個主要設施的產出。據路透社報導，這一停產預計將持續一到兩週。

這一中斷的時機加劇了現有的供應挑戰。哈薩克12月的產量已經下降到約152萬桶/日，較11月的175萬桶大幅下降，主要原因是油輪裝載限制。這一產量短缺，加上持續的停產，向市場傳遞了一個明確訊息：即使在全球供應過剩的情況下，本地化的中斷也能迅速引發柴油價格的波動。

地緣政治緊張推動期貨市場走高

除了哈薩克的情況外，全球不確定性升高也為能源價格提供了額外支撐。對伊朗石油出口的擔憂，加上更廣泛的地緣政治不確定性——包括格陵蘭周邊的緊張局勢——使交易者採取更謹慎的立場。這些因素促成了週二的劇烈波動，ULSD價格在單一交易日內飆升超過10美分每加侖。

這一連鎖反應也擴散到布倫特原油，從近期接近每桶59.96美元的低點攀升至週二的64.92美元，並在月中達到66.52美元。與10月每桶65.07美元的水平相比，市場已經收復了失地，但對其可持續性仍存疑問。

為何長期供應展望仍偏空，儘管近期出現漲勢

這裡有一個矛盾，定義了當前的能源市場：儘管柴油價格近期反彈，國際能源署（IEA）仍持有明顯偏空的價格走向預期。IEA的最新報告預測，到2026年，全球石油供應將超過需求增長，形成結構性阻力。

具體數字突顯了這一矛盾。2026年，IEA預測需求增長為930,000桶/日，較之前預估的860,000桶/日略有上升。然而，在供應方面，該機構預計2026年產量將增加250萬桶/日，超過預期需求增長的2.5倍以上。2025年，供應預計將增加300萬桶/日。

如果這些預測成真，供需失衡將在兩年內超過350萬桶/日。這種過剩並未轉化為柴油價格的上漲，反而歷史上多以全球庫存的增加來反映。證明這一點的是，IEA報告稱，過去一年全球石油庫存增加約130萬桶/日，這一積累趨勢一直持續到12月。

柴油價格的短暫上漲最終可能只是暫時的——一個長期結構性過剩故事中的短暫中斷。儘管哈薩克的產量中斷和地緣政治噪音提供了短期支撐，但供需基本數學表明，任何反彈都將面臨來自持續過剩背景的阻力。