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科技巨頭估值測試：人工智慧支出成焦點
全球市場正處於一個關鍵轉折點，科技行業的過度樂觀逐漸轉為謹慎的理性認識。這波自2026年2月起迅速擴大的拋售潮，不僅僅是價格修正，更反映出對於人工智慧（AI）投資回報率（ROI）速度的深層擔憂。
拋售的核心動因
資本支出（CAPEX）壓力：像Alphabet和Amazon等巨頭在2026年計劃投資超過數十億美元建設AI基礎設施，逐漸被投資者視為“利潤空間壓力”。這些高昂成本對短期現金流的影響，正促使市場重新評估科技股的溢價估值。
產業輪動：投資者正從科技和成長型股票轉向更具防禦性、現金充裕的傳統產業。這一趨勢導致科技重股指數與大盤呈現負相關的脫鉤現象。
宏觀經濟數據與勞動市場：美國疲軟的就業數據顯示經濟增長動能減弱，成為促使投資者加快撤離風險資產的催化劑。
對風險資產的鏈式影響
這波拋售不僅局限於股市。數字資產和加密貨幣市場也在經歷流動性收縮。與科技股相關性增加的加密資產，正隨著全球風險偏好的惡化而出現劇烈回調。尤其是對現有軟體商業模式被“AI取代”的擔憂，正促使拋售蔓延至整個行業。
分析說明：市場目前正尋找一個答案：“AI是提升生產力的工具，還是會吞噬今日軟體巨頭的革命？”這種不確定性可能使波動性在短期內持續偏高。
未來展望
在未來一段時間內，企業不僅需要投資AI，更需展示由這些投資帶來的實質性收入增長（monetization）。隨著市場從“敘事”階段轉向“財務數據”階段，對於高負債且難以實現淨利潤的成長型公司，風險似乎仍然存在。