永續期貨在2025年改變了散戶交易者對風險的看法

永久合約允許持倉無限期持續，讓風險隨時間累積。
損失越來越多來自長時間持有的暴露，而非突發的價格波動。
合約設計如今在風險管理中扮演比傳統進出場時機更重要的角色。

在2025年，許多散戶交易者意識到期貨風險已不再遵循熟悉的生命周期。

持倉不再由明確的開始與結束點定義，損失也越來越多由持有時間長短而非單一市場波動所影響。

隨著非到期合約成為預設的合約類型，交易者開始面對由持續性而非解決方案所形成的風險。

這一轉變引入了一個結構性矛盾。傳統期貨合約會到期，迫使持倉在預定時間內平倉或展期。

該過程限制了未經干預的持倉時間長度。

而永久合約則打破了這一限制。它們的設計允許持倉無限期持續，只要符合保證金要求。

這雖然簡化了參與，但也使風險能持續累積，且常常沒有明顯的價格走勢信號。

Leverage.Trading的教育內容著重於永久合約的結構機制，詳細說明合約到期的取消如何使持倉得以持續，以及為何即使價格變動平淡，風險仍可能隨時間惡化。

風險隨時間累積而非波動性

類似的結構性模式也在機構研究衍生品市場中被觀察到。

例如，BIS報告指出，衍生品市場的名義暴露和總市值上升，反映出持倉持續時間越長，風險就越可能累積，即使沒有劇烈的價格變動。

隨著交易者適應這一結構，非到期合約的幾個關鍵特性逐漸被廣泛理解。

這些特性並非描述市場結果，而是描述允許持倉持續的條件：

• 無到期的期貨合約不會強制重置風險
• 持倉保持活躍，直到手動減少或自動平倉
• 結構性成本與壓力會隨時間持續累積
• 持倉的脆弱性隨時間增加，不僅僅是由波動性引起

理解這些特性改變了對期貨風險的評估方式。

不再僅以進場品質或短期價格預期來評估交易，而是更重視持倉能否在長時間內承受結構性壓力。

從合約到期到持續持倉

這一區別反映了傳統期貨市場（如CME集團運作的市場）與主導加密衍生品的永久合約模型之間的差異，後者理論上合約期限是無限的。

教育內容著重於說明永久合約如何通過持續調整機制與現貨價格保持一致，資金費用與持倉如何跨時間互動，以及為何長時間持有即使在較平靜的市場中也可能侵蝕持倉穩定性。

通過將合約設計與持倉和時間因素結合考量，交易者能更好判斷在進入前合約是否具有結構性穩健性。

監管機構如ESMA也警告，長時間的槓桿持倉即使價格波動較小，也可能放大損失，強調理解合約機制的重要性，而非僅依賴價格信號。

為何期貨風險變成時間問題

隨著期貨市場擴展與參與者增加，孤立的價格結果已不再是解讀風險的可靠方式。

強調非到期合約如何將持倉向前推進的教育變得必要，以理解為何持倉往往是逐漸惡化而非突然失控。

這種對合約結構的重視反映出一個更廣泛的趨勢，即以風險為先的解釋方式，這也是Leverage.Trading在期貨與槓桿市場內容中越來越多採用的角色。

認識到期貨風險現在是通過持續性而非到期來累積，標誌著散戶交易行為的一個重要轉變。

說明合約設計、持倉與時間如何相互作用的解釋，有助於交易者理解不僅是如何開倉，更是為何在沒有明確終點的情況下，持倉會逐漸退化。

本文《永久合約如何在2025年改變散戶對風險的認知》首次刊登於CoinJournal。