Coherent的財報後展望：在成長動能與溢價估值之間取得平衡

Coherent Corp.（COHR）近日公布其2026財年第二季度業績，展現出強勁的財務表現，進一步鞏固公司在人工智慧基礎設施領域的地位。半導體供應商報告每股盈利1.22美元，同比增長28.4%，營收達到16億美元，比去年同期增長13.9%。這些數據符合分析師預期，並突顯Coherent能夠把握人工智慧相關半導體解決方案需求激增的機會。然而，投資者必須權衡這一強勁的營運表現與股價的劇烈估值擴張以及日益激烈的競爭壓力。

由人工智慧數據中心需求推動的強勁第二季表現

Coherent的盈利超出預期，反映其核心產品組合的持續動能。公司對其1.6T傳輸器的需求異常強勁，並持續受益於光學與半導體解決方案的訂單增加。管理層近期擴充產能——在瑞典Jarfalla提升6英寸銦磷（InP）製造能力——彰顯全球人工智慧數據中心運營商的巨大需求。

Precedence Research的市場研究預測，全球人工智慧數據中心市場將以27.5%的年複合成長率持續擴展至2035年，為像Coherent這樣的供應商帶來豐厚的營收潛力。公司光學電路交換（OCS）平台，長期市場規模估計達20億美元，是另一個重要的成長引擎，隨著數據中心架構演進以支援人工智慧工作負載。2025財年，Coherent的數據中心與通訊營收同比激增51%，其中數據中心部分更是成長61%，展現公司在這個快速擴張市場中的快速擴展能力。

股價飆升但估值疑慮浮現

Coherent的股價在過去12個月內漲幅達142.5%，遠超行業平均7%和標普500的19.6%。僅在過去六個月，股價就飆升98.8%，而行業僅漲3.9%，市場整體則漲13.1%。這一劇烈的升值使得公司估值指標大幅提升，目前的滾動市盈率為36.11倍，較行業中位數23.55倍高出約53%。

在同行比較中，Coherent的估值溢價明顯高於Figure Technology Solutions（市盈率57.25倍）和Skillsoft（市盈率2.17倍）。高企的估值倍數暗示公司大部分的成長潛力——以及人工智慧數據中心的利多——已經反映在當前股價中。這對於在高位進場的新投資者來說，存在一定的風險。

競爭與競爭壓力帶來的風險

儘管Coherent在半導體領域具有強大實力，但仍面臨激烈的競爭壓力，尤其是在碳化矽（SiC）領域，Wolfspeed和ON Semiconductor佔有重要市場份額。2025財年，Coherent的材料部門營收同比下降6%，顯示該關鍵市場的需求有所放緩。在這些資金雄厚的競爭對手面前，若要維持增長並守住市場份額，將需要持續投入研發，可能會對盈利擴展造成壓力。

公司擁有一定的財務彈性。截止2025年9月，Coherent持有8.75億美元現金，負債僅4,800萬美元，流動比率為2.33，遠高於行業平均1.58。這一穩健的資產負債表提供了財務緩衝，但資本運用決策將在競爭定位中扮演關鍵角色。

投資建議：持有等待更佳進場點

儘管公司在營運和人工智慧數據中心趨勢方面表現亮眼，Coherent仍值得給予持有（Hold）評級。高達36.11倍的市盈率、核心產品線的激烈競爭，以及已經實現的股價大幅升值，建議投資者保持謹慎。應評估公司是否能在競爭壓力上升和研發支出增加導致的利潤壓縮下，持續維持成長。

採取觀望策略，等待市場對競爭格局和可持續利潤率有更清晰的認識，將有助於找到更具吸引力的進場點。公司在高成長的人工智慧數據中心市場的曝光仍具吸引力，但目前的估值風險超過短期內的潛在上行空間。